本文分析美国权益公募基金的发展趋势后发现，被动化、ETF化的趋势十分明显。通过对比主动权益基金的历史Alpha和被动基金的数量和规模变化，一定程度上找到了这一趋势的成因。
　　【报告亮点】
　　1、统计并分析美国权益公募基金2000年以来的发展，并发现了被动化、ETF化的鲜明趋势。
　　2、分析美国主动权益基金CAPMAlpha和FF5 Alpha，尝试探索ETF大发展的原因。
　　【主要逻辑】
　　主要逻辑一、美国权益公募基金增长强劲，呈现鲜明的被动化、ETF化趋势。
　　美国权益公募基金的现状存在如下特征：（1）普通开放式基金规模逐渐被ETF压缩；（2）被动化趋势明显；（3）主动ETF开始崭露头角；（4）基金的风格、赛道分布与往年较为一致。
　　主要逻辑二、被动基金长期表现优于主动基金。
　　将美国权益公募基金按类型构建等权组合，收益角度的结论是，被动基金优于主动基金，ETF优于普通开放式基金。细分类型中，主动ETF表现最好，主动普通开放式基金累计收益最低。
　　主要逻辑三、主动权益基金战胜业绩基准难度较大，FF5 Alpha于2010年起逐步下滑至0附近。
　　考察每个主动基金相对业绩基准的CAPMAlpha，我们发现，主动权益基金战胜业绩基准的难度是很大的，CAPMAlpha大于0的基金占比长期徘徊在50%上下。尤其是最近10年，除2017和2020年外，能够获取正CAPMAlpha的主动权益基金占比都不足50%。
　　进一步考察FF5 Alpha，2003-2007年，美股市场经前期降息调整后，逐渐走出互联网泡沫的阴影，市场回归涨势。与此同时，主动权益基金的FF5Alpha也稳步上升。然而，在经历次贷危机后，Alpha便开始逐年下行。至2012年，已降至0以下。此后仍未有改观，并于2015年达到最低点。2016年起，Alpha缓慢恢复，并于近两年重回正值。但总体而言，2010年之后的大部分年份，主动权益基金的FF5 Alpha小于0，且显著不及之前的水平。
　　风险提示：本报告根据客观数据统计分析，不作为对未来走势的判断和投资建议；数据来源第三方，或有遗漏、滞后、误差。