本期投资提示：
　　半导体制造：先进制程受益手机/HPC需求畅旺，成熟制程量价上探。先进制程：台积电24Q3营收创单季新高。台积电9月营收2518.7亿元新台币，yoy+39.6%；24Q3营收7596.9亿新台币，yoy+39.0%，创下单季新高，超指引上限7540亿元新台币（指引营收224-232亿美元，汇率假设1美元兑32.5元新台币）。受惠苹果新iPhone处理器订单持续挹注，联发科及高通即将推出新处理器，以及AI加速器需求依然强劲，台积电Q4营收有望在Q3基础上再获增长。成熟制程：联电、世界先进、力积电9月营收yoy-0.6%/+34.0%/+11.4%，24Q3营收yoy+6.0%/+11.8%/+12.0%。其中世界先进9月营收创25个月以来新高，主由晶圆出货量增加。根据群智咨询，预计Q4主要晶圆厂产能利用率有望提升至81-82%，价格趋稳且试图涨价。
　　半导体设计：HPC/服务器端高景气延续。HPC：ASIC设计服务商世芯9月营收yoy+82.6%/mom+13.6%；美系CSP客户7nm产品拉货后续趋缓；根据电子工程专辑报道，英特尔将2025年Gaudi 3出货量目标由30-35万颗下调20-25万颗。MetaRISC-V内核IP供应商晶心科9月营收同比高增509.6%。BMC供应商信骅9月营收yoy+120.2%。手机：联发科9月营收yoy+23.8%，24Q3营收yoy+19.7%。联发科近日正式推出天玑9400，ASP高于前代。PC：瑞昱9月营收yoy+11.0%，24Q3营收yoy+15.3%。瑞昱表示增长来自规格升级、网通、车用相关应用表现强劲，部分被消费性产品需求短期抵消。高速传输IC供应商谱瑞、祥硕9月营收yoy+0.04%/-16.2%，24Q3营收yoy+18.6%/+22.7%。后续须核心关注PC消费复苏情况。
　　存储：关注Q4消费性终端补库情况。原厂端：南亚科（DRAM）、华邦电（利基）、旺宏（NOR、SLCNAND）、9月营收yoy-5.1%/+6.9%/+6.1%，增速整体收窄。南亚科技指出，除了AI和服务器市场需求仍热络外，其余消费性电子终端需求谨慎。模组端：群联、威刚、十铨9月营收yoy-11.5%/-2.7%/-20.0%，增速整体转负。威刚认为，第4季DRAM合约价仍将稳健发展，随着现货市场库存逐步消化后，Q4可望出现补库存需求，SSD需求相对稳健。
　　显示面板：Q4价格持稳，格局优化盈利向好。进入10月份后，受到面板厂在十一假期减产以及中国以旧换新政策的带动下，电视面板价格可望止跌。根据CINNO报告，Q4手机面板整体价格以持平为主。友达9月营收yoy+5.3%/mom-4.2%；群创9月营收yoy-4.0%/mom+3.5%。
　　电子零组件：果链、数通PCB表现优异。被动元件：国巨9月营收yoy+10.1%。根据TrendForce，手机、笔电旺季订单保守，唯AI服务器需求稳健，日韩供应商主要受益。PCB：臻鼎9月营收yoy+8.5%，9月行动通讯与车载／伺服器／基地台分别创下历年同期新高，IC载板营收亦续创单月历史新高。欣兴9月营收yoy+23.7%。
　　风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；产业技术研发进展不及预期；汽车智能化、VR/AR等新型终端创新和渗透提升不及预期等。