核心观点：十月份以来发生的中东地缘冲突、飓风、工人罢工等一系列事件都在潜移默化中影响着大选格局，哈里斯在总统大选辩论中积累的人望和优势不断被对冲和损耗。共和党控制白宫和参议院、民主党控制众议院的格局正变得越来越有可能。在此背景下：一方面，市场正在为特朗普交易做准备，美债利率和美元指数均有所走强，国内或也将陷入观望和谨慎态度；另一方面，分裂的国会下，政策推进有不小阻碍，美国经济走势存疑。
　　一、哈里斯辩论获得的优势难以对冲民主党政府面临的政治经济困局
　　自总统竞选开始之后，特朗普的核心策略在于引导民众对拜登政府执政的不满情绪，与自己执政期间良好的执政环境形成对比。哈里斯与特朗普辩论后虽然略胜一筹，但选民的关注点已经从哈里斯的政策宣讲转移到十月以来发生的国际国内事件，而这些事件均指向拜登民主党政府的执政困境。特朗普在目前阶段已经最大程度动员了支持共和党的选民力量，提出新议题的概率并不大，只需以逸待劳，等待民主党政府在经济、治安、外交等核心议题上的糟糕处理持续削弱中间选民对哈里斯的支持。
　　巴以冲突向黎以冲突的外溢影响了密歇根州穆斯林选民立场，中间选民普遍对美国在俄乌、中东的干预和援助问题上较为反感。在巴以冲突愈演愈烈的情形下，穆斯林选民普遍对拜登政府在加沙地带人道主义危机的政策处理极为不满，而特朗普的反战立场对穆斯林吸引力较强，这直接导致特朗普在穆斯林选民中的支持率明显抬升。
　　根据盖洛普最新民调，美国选民最为关心的议题是经济议题。目前有52%的选民认为经济是影响他们投票的“极其重要”因素，这是2008年金融危机以来的最高水平。盖洛普的民调结果显示出美国普通选民对未来经济仍存在疑虑，且民主共和两党选民在政策和议题上的分歧已越发极化。
　　根据最新的RCP民调结果，尽管全美民调中哈里斯仍小幅领先，但在关键的七个摇摆州中特朗普已经超越哈里斯。进入十月之后，特朗普优势快速扩大，哈里斯除了在威斯康星州还有0.3%聊胜于无的领先优势外，在其他六州的民调已全部被特朗普反超。
　　共和党拿下参议院、民主党拿下众议院的概率逐步上升，分裂国会的格局可能给上台的总统候选人造成阻碍。不管是特朗普和哈里斯谁能上台，上任后需要面对税收、财政、移民、关税、医保等一系列议题的法案起草和通过，分裂国会的格局可能让他们的竞选承诺大大缩水，两党在国会的激烈博弈也会让政策的延宕几率大大提升。
　　风险提示：美国上行超预期，货币政策继续收紧，美元大幅升值，美债利率上行，美股继续下跌；美国经济衰退超预期，美国通胀快速下行，金融市场出现流动性危机，联储被迫转向宽松；欧洲能源危机超预期，欧元区经济陷入深度衰退，全球市场陷入动荡，外需萎缩，政策面临两难；中美关系恶化超预期；逆全球化程度进一步加深，供应链恢复低于预期，供应端的分裂超预期，以及全球地缘政治动荡加深，相关资源争夺恶化；俄乌与中东冲突恶化。