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　　中國智能手機行業：舜宇光學/丘鈦科技9月鏡頭出貨量增長6/7%
　　兩家鏡頭製造商公佈了9月的出貨量，都顯示出強勁的需求。舜宇光學出貨量年增6%，丘鈦科技也較去年同期增長7%。我們認為鏡頭出貨量的增長主要是由於手機銷售的增長。根據IDC的數據，第三季全球手機出貨量年增4%至3.16億部。儘管消費市場低迷，但出貨量連續第五個季度成長。根據工信部的數據，2024年首8個月中國手機出貨量年增17%，8月增27%。
　　舜宇光學(2382.HK,51.40港元,562億港元)
　　9月手機鏡頭出貨量年增6%
　　舜宇光學9月手機鏡頭/手機相機模組出貨量分別達到1.18億顆/3,680萬顆，年比分別變動+6/-30%。手機鏡頭出貨量創3年來新高。車載鏡頭9月出貨量增長加速至930萬顆（同比增13%，環比增10%）。
　　丘鈦科技(1478.HK,4.79港元,57億港元)
　　9月手機攝像頭模組出貨量年增7%
　　丘鈦科技9月出貨3,270萬片手機攝像頭模組，年增7%。2024年首9個月，共交付3.13億個手機攝像頭模組，較去年同期成長21%。
　　我們的觀點：我們預期手機需求的復甦將繼續支持相機的出貨量。除了銷售量增加之外，得益於產品結構的改善，預計平均售價也會更高。相機鏡頭龍頭之一大立光電最近宣布，8月份銷售額同比增長54%。我們認爲相舜宇和丘鈦也應實現類似的增長。舜宇科技和丘鈦科技目前的估值為17.1倍和11.6倍FY25 P/E。（研究部）