核心观点
　　9月新能源汽车销量12.7万辆，同比-3.4%，环比-13.6%，渗透率10.4%，环比+0.40pct。其中纯电销量10.5万辆，同比+1.6%，环比-13.0%，插混销量2.2万辆，同比-21.3%，环比-16.3%。9月美国乘用车整体销量大盘环比下降，主要系9月下半月飓风“海伦”袭击美国东南部引发洪水灾害，影响下半月销量，以及部分新车价格提升、信贷状况恶化导致借贷成本上升。预计2024年美国新能源汽车销量160万辆，同比+9%。
　　行业动态信息
　　9月新能源汽车销量12.7万辆，同比-3.4%，环比-13.6%，渗透率10.4%，环比+0.40pct。其中纯电销量10.5万辆，同比+1.6%，环比-13.0%，插混销量2.2万辆，同比-21.3%，环比-16.3%。
　　9月乘用车整体销量大盘环比下降，主要系9月下半月飓风“海伦”袭击美国东南部引发洪水灾害，影响下半月销量，以及部分新车价格提升、信贷状况恶化导致借贷成本上升。分车企来看，9月销量排名前十车企环比增长均为负值，除特斯拉、通用、丰田、大众外，其他车企集团新能源车销量环比跌幅均超过10%。
　　销量排名方面，特斯拉仍居榜首。9月Model Y/3贡献销量2.9、1.5万辆，环比-12.1%、+25.0%，市占率22.9%、11.8%，位列车型销量前二；Cybertruck和吉普Wrangler销量0.40、0.39万辆，环比-20.0%、-29.7%，市占率3.2%、3.0%，位列三四。
　　政策方面，补贴相关车型1-9月累计销量75.0万辆，市占率65.4%，累计同比-7.0%（剔除2024年新车型）。其中补贴金额7500美元车型累计销量53.8万辆，市占率47.0%，累计同比-13.1%，剔除特斯拉MY/3后累计销量14.7万辆，市占率12.8%，累计同比-8.8%；补贴金额3750美元车型累计销量13.4万辆，市占率11.7%，累计同比+14.1%；补贴退坡车型累计销量7.8万辆，市占率6.8%，累计同比+18.1%。总体趋势来看，补贴退坡对各车型带来的影响偏向短期，对车型销量的长期影响较小。在敏感海外实体细则生效后，补贴退坡车型在1月销量显著下滑，2月开始逐步恢复，3月起趋势总体平稳。
　　投资建议：预计2024年美国新能源汽车销量160万辆，同比+9%。看好宁德时代、科达利、尚太科技、亿纬锂能、中伟股份、华友钴业、天赐材料、容百科技、星源材质、恩捷股份、国轩高科、天奈科技等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。