食品与非食品差异缩小，CPI环比弱于季节性
　　价格有所回踩。中国9月CPI同比增长0.4%，较上月涨幅回落0.2个百分点，小幅低于市场预期。根据国家统计局测算，0.4%的涨幅中，翘尾影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，与上月持平。同比涨幅的回落主要受去年同期基数走高的影响。环比而言则持平上月，这一表现弱于季节性。
　　结构上看，食品与非食品项分化程度收窄，一方面食品项的拉动减弱，另一方面非食品项对于价格的拖累有所缓和。9月食品价格影响CPI环比上涨约0.16个百分点，前值为0.60个百分点；非食品价格影响CPI环比下降约0.18个百分点，上月则影响CPI环比下降约0.24个百分点。
　　逻辑上来说，本月价格的向下调整主要驱动有以下几点：一是内需偏弱的基本面影响，需求对价格的拉动有限；二是紧供给的局面有所缓和；三是国际大宗商品波动的传导效应。
　　风险提示：
　　政策力度不及预期。
　　国内需求修复不及预期。