361度发布2024三季度运营数据，表现符合预期。24年三季度361度成人装和童装线下零售额均实现10%的同比增长（数据来自公司公告及24年三季度经营数据公开交流会，下同），电商渠道同比增长20-25%，表现符合预期，在三季度零售环境弱势下保持稳健增长。从趋势上看，7月受极端降雨天气影响增速放缓，8月开学季拉动环比改善，9月受益于开学季和奥运会推动进一步好转，十一黄金周继续延续强劲增长趋势。
　　库存保持健康水平，折扣率稳定。三季度终端继续保持良好的销售节奏，180天内的产品售罄率达到75%，驱动折扣及库存水平保持健康，截止到24Q3末，公司库销比保持在4.5-5倍之间，成人装和童装产品折扣率稳定在7.1折，整体运营质量保持稳健。
　　分渠道看，线上平台增速亮眼，线下渠道持续迭代升级。1）线上渠道表现亮眼。24Q3线上业务增速保持在20%-25%之间，产品每周都有新品上线，期内推出的FUTURAS户外跑鞋、飞燃2及雨屏8代等爆款尖货深受消费者认可，以高性价、独具特色的产品吸引用户购买。2）线下门店优化升级稳步推进。24Q3主品牌预计保持稳健的拓店节奏，关小店、开大店，推进线下渠道更新升级。根据公司公开业绩交流，24Q3末公司成人装的平均门店面积净增4平米至147平方米；童装门店净增2平米至110平米，对店铺的升级改造优化了用户购物体验，对门店产出的提升提供了稳定且有效的支撑。
　　从区域分布来看，北部地区为传统优势地区，低线城市为核心生意来源。根据公司公开业绩交流，目前北部地区门店数量占比最高，约为45-50%，西部和东部地区各占约20%。在店铺的城市层级分布上，成人装在三线及以下城市的占比保持在76%左右，一二线城市的占比为23%。童装在三线及以下城市的门店占比约为68%。与此同时，线下奥莱门店数量环比继续增加，也将成为推动终端零售销售额增长的重要部分。
　　官宣成为2026年亚运会官方合作伙伴，持续提升品牌国际影响力。9月20日公司正式成为2026年爱知名古屋亚运会的官方合作伙伴，已经连续五届鼎力支持亚运赛事，品牌专业形象与国际认可度持续提升。同时，公司积极发挥体育资源优势进行品牌营销，7月20-26日篮球代言人NBA球星丁威迪时隔一年再度开启中国行，奔赴深圳、成都等6个城市与球迷深度互动。8月22-29日NBA球星波普中国行，并亲临361度自有篮球赛事触地即燃2024赛季总决赛现场，强化赛事热度的同时进一步提升了品牌市场影响力。
　　公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠道优化效果逐渐显现。在消费分级的背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下沉市场，在短期体育赛事催化叠加公司长期高效的运营下，有望持续获得快于行业的增长，提升市占率，持续看好未来发展。维持盈利预测，预计24-26年净利润为10.9/12.5/14.2亿元，对应PE为7/6/5倍，维持买入评级。
　　风险提示：线下恢复低于预期，存货风险增加；市场竞争加剧风险。