棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14060元/吨，较前一日下跌75元/吨，跌幅0.53%。持仓量471866手，仓单数4168张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15305元/吨，较前一日持平，现货基差CF01+1250，较前一日上涨80。全国均价15535元/吨，较前一日下跌19元/吨，现货基差CF01+1480，较前一日上涨60。
　　近期市场资讯，巴基斯坦大部分棉区天气炎热干燥，气温持续在30℃以上，当地气象部门预计未来几天该天气模式还将持续。受有利天气条件加持，当地棉花采摘作业稳步推进。若气温稍降，将更有助于提升棉花质量。目前少部分棉田仍遭受虫害侵袭，但整体上暂无较大影响。目前，籽棉日上市量在7750吨，但还有一部分籽棉通过非官方渠道流动。预计从11月开始，当地籽棉上市量或下降。大部分轧花厂现已开启加工作业，但加工工厂数量较去年同期仍偏低。巴基斯坦籽棉价格根据质量不同在7000-8500卢比/40公斤不等，高等级棉花有所溢价。
　　昨日郑棉期价延续偏弱整理。国际方面，10月USDA供需报告如期下调24/25年度美棉产量及出口量，全球棉花产量环比调增，消费量环比微幅调减，不过因期初库存下调，期末库存环比小幅调减。整体来看，当前下游需求低迷未实质性改变，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度预计有所增加。随着新疆籽棉收购价持续下跌，部分农户交售进度也有所加快，但仍有惜售情绪的情况。需求端来看，下游纺织企业开机率环比继续上调，不过新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度仍然有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，持续反弹空间或较有限。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险