核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　10月15日，沪铜主力合约开于77,010元/吨，收于76,520元/吨，较前一交易日收盘下降1.29%。当日成交量为105,458手，持仓量为155,968手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,470元/吨，收于76,680元/吨，较昨日午后收盘下降0.23%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日为沪铜2410合约最后交易日，市场需求表现平平，持货商积极出货同时布局结构。盘初持货商对2411合约报主流平水铜贴水70元/吨-贴水50元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报贴水30元/吨-贴水10元/吨；此时2410合约对2411合约月差持续下行，平水铜对沪期铜2410合约表现平水价格-升水20元/吨，好铜表现升水20元/吨-升水60元/吨。
　　观点：
　　宏观与地缘方面，昨日，美联储戴利称，美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀。这似乎与此前鲍威尔所提出的，对通胀的控制态度有所减弱的言论存在一定出入。地缘方面，目前朝鲜方面炸毁部分朝韩间通路，韩军随后向韩朝军事分界线以南进行应对射击，朝方称已掌握韩国军方是无人机渗透至平壤事件主谋的确凿证据，朝鲜约140万名青年同盟干部和青年学生报名参军或复队。国内方面，金融监管总局、国家发改委召开会议：部署地方政府建立支持小微企业融资协调工作机制。
　　矿端方面，10月15日，印尼自由港（Freeport Indonesia）的首席执行官Tony Wenas接受采访时表示，在本周一发生火灾后，公司旗下的Manyar冶炼厂暂停阴极铜生产活动。停产时长将取决于对冶炼厂火灾的调查情况。该冶炼厂每年可加工170万吨铜精矿，生产约90万吨阴极铜、50吨黄金和210吨白银。
　　冶炼及进口方面，节后冶炼厂发货虽有增加，但量仍相对不多，同时受制于台风等因素影响，进口铜抵港清关流入表现延期，因此整体累库幅度并不明显。后续临近周尾，前期延期进口铜到船货源陆续清关流入补充，供应亦表现增加。
　　消费方面，国庆假期后，虽然铜价表现高位回调，但仍未达到部分加工企业采购心理价位，谨慎观望情绪有所显现，日内采购需求以刚需接货生产为主，同时持货商反馈现货成交氛围较为一般，整体市场消费平平。并且目前升贴水报价有所回落，亦反映出需求在节后并不十分强劲。不过目前国内对于地产以及专项债等扶持政策持续出台，或将逐步对终端需求起到提振作用。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.33万吨至28.81万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.57万吨6.66万吨。SMM社会库存较此前一期上涨2.16万吨至22.05万吨。据Mysteel讯，节后国内电解铜社会库存表现一定累库，但各市场累库幅度不一；其中上海市场节假期间进口铜到货入库仍相对不多，且国产货源到货亦有限，但后续部分仓库仍有预报入库计划；广东市场库存增加较为明显，其中进口以及国产到货入库较多，因此整体库存有所上升，但国庆累库幅度并不明显。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.14，较前一日上涨0.49%。
　　总体而言，目前就宏观层面看，虽然市场预期有所反复，但美联储年内继续降息仍为较大概率事件，同时市场目前密切关注铜精矿TC的谈判情况，而由于目前现货散单TC持续偏低，明年长单的确定或存在较大分歧，而倘若长时间的低加工费可能会令冶炼厂存在减产压力，故目前对于铜品种操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。
　　■策略
　　铜：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：short put@74,000元/吨
　　■风险
　　国内去库无法持续
　　海外流动性踩踏风险