核心观点
　　事件：2024年10月12日，财政部在国务院新闻发布会上介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”等情况。
　　首先，加大对地方政府化债支持力度。财政部表示，自2023年7月中央政治局会议要求有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案以来，国务院已经建立工作协调机制，指导各省份制定具体化债方案，财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险，截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%；2024年以来，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。接下来除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。此举有助于减轻地方政府债务压力，防范化解地方政府债务风险。
　　第二，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本。在存量房贷利率下调和银行息差被压缩背景下，支持国有大型商业银行补充核心一级资本不仅能够提升商业银行稳健经营能力，而且可以发挥资本的杠杆撬动作用，增强信贷投放能力。截至2024年6月末，国有6大行核心一级资本充足率平均为12.3%，我们认为假如希望进一步提升核心一级资本充足率，将需要发行相应额度的特别国债。
　　第三，运用专项债、专项资金、税收政策等工具，消化存量商品房，优化保障房供给，推动房地产市场止跌回稳。一是支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地；二是用好专项债券来收购存量商品房用作各地保障性住房；三是安排保障性安居工程补助资金，支持以新建方式筹集保障性住房房源；四是优化完善相关房地产税收政策，包括出台“卖旧买新”换购住房阶段性个人所得税退税政策，取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税等措施，缓解房地产市场下行压力，促进房地产市场平稳健康发展。
　　第四，扩大国内需求。财政部表示将加大对重点群体的支持保障力度，针对学生群体加大奖优助困力度，用好专项资金、贷款贴息等工具，扩大国内需求，提升整体消费能力。此外财政部表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
　　投资建议
　　本轮增量财政政策如何发力？本轮财政政策与2008年提出的四万亿投资计划相比，两者在背景、目标、实施方式等方面存在显著差异。
　　本轮增量财政政策有助于缓解地方政府债务压力，推动房地产市场平稳健康发展，提升国有大型商业银行抵御风险和信贷投放能力，扩大内需等作用。我们认为本轮财政政策更加注重精准施策、靶向发力，旨在实现稳增长、扩内需、化风险等目标；在本轮增量财政政策支持下，中国资产价格有望迎来全面修复，短期来看，化债板块最先受益，城投优于利率，权益资产配置的性价比提升。
　　风险提示
　　地缘政治风险；政策不及预期；流动性波动超预期；市场波动超预期。