核心观点
　　本周，动力煤价格开始企稳，截至9月26日，秦皇岛港5500K动力煤报价865元/吨，周环比上涨5元。9月下旬，随着南方沿海城市气温回落，电煤季节性淡季的压力开始显现，不过短期内仍有一些利多支撑煤价企稳。首先，进入月底，因完成月度生产目标而停产检修的煤矿增多，产地煤炭供应短期有所减少。其次，9月中上旬，内蒙等部分内陆地区受强降雨影响，终端企业的补库计划受阻，随着月底降雨减少，原先被搁置的补库需求于9月下旬开始集中释放，主产区拉煤车辆出现堆集排队现象，促进产地煤价偏强运行。另外，水电替代效应持续偏弱，使得燃煤火电负担较重，据ifind统计，截至9月25日，三峡水库入库流量为10200立方米/秒，周环比降低44.3%，同比偏低43.3%；出库流量为7610立方米/秒，周环比降低1.6%，同比偏低68.4%，大幅弱于去年同期。不过，值得关注的是，本周国内政策端释放重磅利好，或推动非电行业用煤需求的复苏。此前，市场普遍认为今年“金九银十”非电行业旺季支持有限，9月24日，央行行长潘功胜在新闻发布会上宣布降准、降息、降存量房贷利率，以及创设新货币工具支持股票市场发展等四大货币宽松政策，若后续配合财政政策支持，四季度内需或能得到有效刺激，带动非电行业用煤需求改善。综上所述，9月下旬动力煤整体供需格局逐渐转宽，但由于月内强降雨以及多条运煤铁路秋检，造成煤炭供需阶段性错配，坑口、港口动力煤价格低位反弹，但考虑到淡季电煤需求季节性走弱，预计动力煤进一步上涨的空间较为有限。
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