我们预计美元走势将于2024年底逐渐明朗，主要取决于美国经济表现。基准情景下，美国避免严重衰退，美联储按点阵图降息，10年美债收益率下行空间有限，或支撑美元2024年四季度走强，但季节性因素可能抑制美元涨幅。我们预计主要下行风险来自美国经济可能陷入衰退，这将导致美元持续走弱。
　　我们预计日本央行12月或明年初加息，但日元2025年仍走势偏弱。尽管存在加息预期，日元实际利率仍处于低位，缺乏长期走强的坚实基础。假设2025年美国经济软着陆，美元利率可能维持在相对较高水平。考虑到美日利差仍然显著，加之日本央行可能采取渐进式加息策略，日元或呈现温和贬值趋势。我们的基准情景是美元兑日元汇率在2025年底可能触及155水平。
　　我们预计欧元明年大概率会在震荡中小幅抬升。由于欧元区明年经济仍面临压力，以及通胀表现较为温和，我们认为欧洲央行仍会持续降息。在今年年内，我们认为欧元汇率会在1.10位置有所反复。但明年欧元的走势仍在很大程度取决于美联储降息幅度以及美元汇率走势。
　　我们预计2025年英镑将延续强势。英国通胀压力虽有缓解但仍具粘性，经济发展势头良好。英国央行降息节奏料落后其他央行，增强英镑吸引力。通胀粘性与经济复苏动能可能促使英国央行采取渐进式货币政策放松。我们预计英国央行将从2024年11月至2025年8月分五次下调利率，每次25个基点，至3.75%。英镑兑美元汇率有望保持韧性，延续震荡上行趋势。我们预计2025年底英镑兑美元将触及1.38附近。
　　我们预计2025年澳元将呈现震荡上升态势，受益于澳洲韧性强劲的就业市场、澳洲联储稳健的货币政策立场，以及美联储明确的降息路径。财政刺激和移民带来的劳动力供给与住房需求将推动经济增长。我们预计澳洲联储2025年开启宽松周期，上半年首次降息25个基点，至11月前再降息三次，将官方现金利率从4.35%调降至3.35%。澳元兑美元汇率料趋于稳固并转为震荡上行。我们预计2025年底澳元兑美元有望达到0.72水平。