概况：降准降息利好落地，资金面明显转松
　　降准降息落地，资金面明显转松，银行体系净融出已恢复至四万亿以上。9月23-27日，银行体系净融出逐步恢复，从2.7万亿元回升至4万亿元以上。跨季仍在进行中，银行资金供给已经率先恢复，体现出市场对未来资金宽松的预期明显好转。这一方面得益于降准的落地，另一方面或是9月末财政支出释放资金。在银行资金预期明显好转的情况下，存单利率也跟随下行，1年存单利率从1.94%一度下行7bp至1.87%，周五虽然受到市场情绪的影响反弹至1.91%。不过受益于资金面宽松和降准带来的银行负债端压力缓解，存单或是这一轮债市调整中最先企稳的品种，时点或在下周一或国庆后。
　　国庆假期后第一周，资金面料将维持宽松的状态。一是10月8-12日政府债净缴款规模将大幅降至600亿+，远低于本周的8000亿+，对资金面的扰动明显下降；二是降准约10000亿元以及财政支出的资金释放，有效补充银行中长期资金缺口。从往年规律来看，国庆后、10月缴税前夕资金面通常处于宽松状态，预计资金利率在逆回购利率（降息后是1.5%）上下10bp附近波动。
　　公开市场：央行净回笼413亿元
　　9月23-29日，央行净回笼413亿元，其中逆回购投放14611亿元，到期18024亿元，MLF投放3000亿元。截至9月27日，逆回购余额14611亿元，较9月20日的18024亿元有所下降。
　　票据市场：月末票据利率上行，大行转为净卖出
　　9月23-27日，票据利率明显上行。9月27日相对9月20日，1M、3M、6M票据利率分别上行19bp、11bp、6bp至1.69%、1.51%、0.98%。
　　大行转为净卖出票据。9月23-27日，大行转为净卖出273亿元。月度来看，截止27日，今年9月累计净买入1060亿元（去年9月累计净卖出规模为1569亿元）
　　政府债：9月30日-10月12日净缴款1630亿元
　　政府债净缴款规模将大幅降至1630亿元。9月30日-10月12日，政府债计划发行1507.1亿元，其中，国债0发行，地方债1507.1亿元。按缴款日计算，9月30日-10月12日，政府债净缴款为1630.4亿元，大幅低于前一周的8275.8亿元。缴款量大幅下降，对资金面扰动较小。
　　同业存单：净融资1229亿元，存单利率下行
　　同业存单净融资转正。9月23-29日，同业存单发行8673亿元，净融资1229亿元。一级市场方面，9月27日，1年期股份行存单利率降至1.87%，较9月20日下行8bp。二级市场方面，9月27日，1年期AAA同业存单收益率1.91%，较9月20日下行3bp。
　　风险提示
　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。