9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。如何看待政治局会议的表态？
　　第一，非常规时点重要会议，体现政策加力的紧迫性。一般而言，分析研究经济形势的政治局会议在4月、7月、10月和12月召开。9月召开会议相对罕见。类似的情况在2020年一季度曾出现过，2月21日和3月27日曾召开政治局会议，由此可见政策加力的紧迫性。
　　转向并非一瞬间，9月以来关注到几个不寻常信号。一是9月13日发布金融数据的同时，人民银行同时发布有关部门负责人解读8月金融统计数据，提到“货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度”，相对此前表述加上了“更加”、“加大调控力度”（详见《货币政策“加大调控力度”》）。二是9月15日发布的经济数据出现一些边际变化，失业率逆季节规律上行，生产端数据开始放缓，工业价格降幅扩大（详见《8月经济，三点变化》）。三是9月24日，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，发布一系列超预期金融政策组合。
　　第二，政策基调：有效落实存量政策，加力推出增量政策，加大财政货币政策逆周期调节力度。货币方面，此次会议提到“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。与9月24日新闻发布会相呼应，当时提到预告降准2次，降息幅度加大，叠加存量房贷利率下调，多管齐下，提前发布以提振预期。
　　财政方面，此次会议提到“保证必要的财政支出，切实做好基层三保工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”，主要是存量政策的落实，参考货币政策的力度，接下来的增量政策或也值得期待。
　　需要多大规模的财政工具？主要是两个方面的缺口待补。一是1-8月财政收入增速低于预算，如线性外推，全年财政收支的额外缺口为1.28万亿元；二是根据预算报告，地方财政调入资金及使用结转结余12708亿元，这主要来自第二本账，今年土地出让收入继续下降，调入资金难度较大。对应合计财政缺口上限约2.6万亿元。
　　政策工具方面，一是可能适度增加财政赤字，以保证税收放缓下的财政支出强度，参考2020和2023年，赤字率分别为3.6%以上和3.8%（从3%上调至3.8%），今年赤字率可能从3%适度上调，增加1万多亿元国债增量资金。从加力角度看，赤字率存在突破3.8%的可能性，以补充税收下降带来的财政缺口。二是使用地方债结存限额，2022曾动用5000多亿元结存限额用于发行新增债。截至去年底，专项债剩余限额7499.63亿元，一般债剩余限额6801.74亿元，两者合计1.43万亿元作为可动用规模的上限。资金使用上可能用于土地储备、保障房收储等，使用往年结存限额无需再经人大审批。三是追加特别国债额度，用于有长期经济效益和社会效益的投资方向。时间节点上，10月下旬的人大常委会可能是赤字等增量财政政策落地的窗口期。
　　第三，地产政策：促进房地产市场止跌回稳。会议提到“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大白名单项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。”其中促进房地产市场止跌回稳的信号意义较7月政治局会议的表述“平稳健康发展”更为明确，而且“优化增量”的表述调整为“严控增量”，可能通过调整供给，推动地产市场供需平衡。
　　第四，努力提振资本市场。相对于7月会议的“提振投资者信心”，此次会议的举措更为明确，“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施”。924发布会提到监管部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》，主要是三方面举措，一是大力发展权益类公募基金，二是完善“长钱长投”的制度环境，三是持续改善资本市场生态。这些举措对权益资产的提振效果在显现。
　　第五，就业和企业相关表述值得关注。就业方面，会议提到“要守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶”。8月青年失业率处于较高水平，而且整体失业率逆季节性规律小幅上行，保就业是当前政策的重要着力点。企业方面，7月会议也曾提到“防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷”，此次会议提到“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为”，表述上更为注重当期前企业面临的短期困难。
　　总体来看，此次政治局会议在非常规时点召开，明确提及加力推出增量政策，加大逆周期调节力度，以及促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场等。这将推动权益资产进入修复期。今年5月以来，经济出现阶段放缓，主要是内外因素共振所致，一是海外降息预期阶段回撤、高利率环境导致全球制造业产成品价格低迷，美欧等发达经济体增长放缓；二是内需相对不足，主要是部分居民提前还贷，可能压降即期消费需求，地方项目开工放缓、资金到位较慢，以及地产延续下行，导致建筑等行业需求下降