9月24日，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会。在此发布会上，货币政策出台力度加倍，降准降息多种政策一步到位，叠加支持地产、股票市场等一系列举措，要点包括：
　　货币政策方面，一是降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，同时预告年内二次降准0.25-0.5个百分点的可能性；二是将7天期逆回购操作利率下调20bp，从1.7%下调到1.5%，MLF利率下调30bp至2.0%，LPR和存款利率下调20-25bp。
　　地产政策方面，一是降低存量房贷利率至新发放贷款利率附近，预计平均降幅大约0.5个百分点；二是降低二套房贷款最低首付比例至15%（此前为25%），统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；三是优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；四是支持收购房企存量土地。五是房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至2026年底。
　　支持股票市场方面，一是创设新的货币政策工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。同时创设股票回购增持专项再贷款，首期规模3000亿元；二是研究设立平准基金；三是推动中长期资金入市，包括大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态等；四是支持并购；五是指引上市公司依法做好市值管理。
　　其他方面，一是对6家大型商业银行增加核心一级资本；二是扩大股权投资试点城市的范围和适当放宽投资金额和比例限制，由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。
　　（一）如何看待接下来的货币和财政政策？
　　复盘近年来的两次“加量降息”操作，货币加力与增量财政往往相伴而行。一是2020年3月末7天逆回购利率率先降息，带动政策利率走廊平行下移20bp，与之并行的还有3月27日政治局会议提出“抓紧研究提出积极应对的一揽子措施，适当提高赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模”，5月下旬两会期间推出1万亿元特别国债、赤字率3.6%以上（相对前一年增1万亿元）、新增专项债3.75万亿元（相对前一年增1.6万亿元）。2020增量财政工具共约3.6万亿元。二是2023年8月的非对称降息，当时MLF作为主要政策利率，下调幅度达到15bp，高于7天逆回购利率的10bp，同年10月财政部追加发行1万亿元特别国债，并纳入赤字管理；四季度还发行了约1.4万亿元特殊再融资债。2023增量财政工具共约2.4万亿元。
　　若年内追加赤字规模，需要经过人大常委会的审批，而最早的落地时点可能要等到10月下旬。参考往年全国一般公共预算支出相较年初目标的完成情况，2022年的97.6%或是底线水平，也就是今年的一般预算支出可能最低达到27.69万亿元。然而，今年1-8月全国一般公共预算支出同比下滑2.6%，假设全年增速维持在该水平，且第二、三本账未提供足够的调入资金，今年的财政收支缺口将达5.78万亿元，可能主要依靠赤字填补，这也意味着10月赤字率存在上调至3.8%-4.0%的可能性，对应增发国债规模约1.0-1.3万亿元。也有可能适度追加专项债额度，用于土地储备或存量商品房，参考2022年使用结存限额情况，规模可能在5000亿元左右。在财政变化情况明朗以前，市场关于财政发力的猜想与预期，可能均会成为长端行情启动的“绊脚石”。
　　往后看，货币政策的执行依然是多目标的优化任务。据潘行长在会议上的发言内容，经济发展、价格水平、银行风险、汇率稳定、财政协同或是现阶段央行的五个重要考量因素。从监管视角来观察，政策利率降息与存量房贷利率同时落地后，银行净息差在短期内可能会面临较大压力，据央行测算，预计贷款市场报价利率和存款利率也将随之下行20-25bp，拉长时间来看政策变化对银行收益影响中性，银行业净息差将保持基本稳定。不过，存贷款的重定价错位也可能会使得银行净息差出现先收窄后修复的过程，若存量房贷利率下调进度推进较快，50bp的降幅与约15%的存量房贷占比，可能会推动银行息差再降7.5bp左右。
　　（二）如何理解这一系列政策组合拳对债市的影响？
　　第一，降准有益于缓解当前债市资金面的紧张情绪。8月中旬以来，由于银行存款流失、政府债大量发行等因素，资金面波动加大，隔夜利率从1.6-1.7%一度攀升至2.0%附近，央行通过逆回购操作弥补短期资金缺口，使得公开市场逆回购余额高达23583亿元，达到今年以来次高（仅次于春节假期前），银行存单发行利率也因此居高不下，均指向银行较为缺乏稳定的负债端资金。此次降准50bp对应释放1万亿元流动性，同时央行预告年内再度降准25-50bp的可能性，两次降准预计释放1.5-2万亿元中长期资金，能够有效填补短期资金缺口。
　　从资金占用的角度来看，截止9月末，年内政府债净融资额度仅剩余1.5万亿元，相比去年同期少约2.