事件：据路透社，英国《金融时报》报道：沙特拟放弃100美元/桶的油价目标，准备提高原油产量以夺回市场份额；但沙特政府通讯办公室没有立即回复置评请求。
　　观点1：美国原油产量增长或已陷入瓶颈期。
　　受限于资本开支下滑，2024年美国原油产量增速已显著放缓，DUC、活跃钻井数均降至低位。
　　我们在此前发布的深度研究报告《俄罗斯“战时经济”的“闭环”与“过热”》里提到：由于2019-2022年美国油气开采行业的固定资产投资规模下滑，2023年以来美国活跃钻井数及DUC均开始下滑：美国活跃钻井数（原油）从2023年1月的616座下滑至2024年6月的486座；美国开钻未完钻井数（DUC）从2023年1月的6087座下滑至2024年8月的5383座，均降至低位。钻井数下滑叠加单井运行效率的提升面临瓶颈，导致2024年美国原油产量增速显著下滑：据EIA数据，截至2024年9月20日，美国原油产量约为13.20百万桶/日，产量增速显著下滑。与此同时，我们在此前发布的深度研究报告《从美国页岩油成本视角，看油价支撑位》里提到：2024Q1，西方石油（OXY）、大陆能源（CLR）、以及EOG的平衡油价，已分别逼近70美金/桶、50美金/桶、40美金/桶，美国页岩油厂商全周期平衡油价的均值约为54美元/桶，美国页岩油厂商基于对收益率的考量，预计不会大规模增产。
　　观点2：当前原油需求并不弱，未来或仍将保持增长。
　　据EIA数据，截至2024年9月20日，美国商业原油库存约为4.13亿桶，美国原油和石油产品库存（不包括战略石油储备）约为12.68亿桶，均低于2023年同期水平及近5年平均水平，这表明当前原油需求其实并不弱。OPEC在9月10日表示，2024年全球原油需求将增长200万桶/日，2025年全球原油需求或将进一步增长170万桶/日。
　　观点3：沙特准备提升市场份额尚为“捕风捉影”，不应对油价过于悲观。
　　目前沙特政府通讯办公室尚未回复置评请求，且即使后续沙特增产真的落地，也或为在美国原油产量提升乏力（当前成本较高），且全球需求保持增长的背景之下做出的决定，为有限程度的份额恢复，因此对油价负面影响或有限,若需求平淡，不排除取消增产的可能。此外，过低的油价对沙特的财政收入及产业转型不利，目前市场消息尚为“捕风捉影”阶段，未明确增产时间及程度，或为“震慑”美国页岩油及OPEC+内部超产成员国的手段，因此，我们认为，即使后续沙特真的采取增产，油价“软着陆”的概率也较大，预计2025年原油价格保持在70美金/桶。
　　风险提示：宏观经济衰退、需求下行风险、供给格局重塑等。