核心要点：
　　原油价格
　　近一个月原油价格整体呈现下跌态势。截至2024年9月17日，布伦特原油期货结算价为73.70美元/桶，相较于一个月前下降了5.98美元/桶；WTI原油期货结算价为71.19美元/桶，相较于一个月前下降了5.46美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价格为67.12美元/桶，相较于一个月前下降了6.25美元/桶。近期原油价格的下跌，主要是由于经济数据疲软，导致市场对原油需求前景担忧。8月份美国制造业采购经理人指数（PMI）不及预期。8月份美国ISM制造业PMI为47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场原先预期的47.5。美国PMI已经连续第五个月位于50下方，这意味着，制造业的经济活动已经连续五个月降温。美国8月新增非农就业人数不及预期。美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人。
　　原油供需情况
　　库存：截至2024年9月6日，美国原油总库存约7.99亿桶，相较于一个月前下降了0.08亿桶，相较于一周前上升0.01亿桶。战略储备原油库存在经历了2022年大幅下降后，2024年至今有所上升。截至9月6日，美国战略储备原油库存约3.80亿桶。商业原油库存约4.19亿桶，相较于一个月前下降0.12亿桶，相较于一周前上升0.01亿桶。
　　供给端：截至2024年9月6日，美国原油产量为1330万桶/天，相较于一个月前持平。2024年8月，OPEC（欧佩克）原油产量2658.8万桶/天，相较于2024年7月下降了19.6万桶/天。其中，利比亚由于其国内政局动荡，产量下降了21.9万桶/天。2024年8月，俄罗斯原油产量911万桶/天，相较于2024年7月下降8万桶/天。2024年9月5日，OPEC官网声明，八个OPEC+国家（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）将把220万桶/日的额外自愿减产延长两个月，直到2024年11月底。之后这些减产将从2024年12月1日开始逐步取消，并可根据需要灵活地暂停或逆转调整。
　　需求端：截至2024年9月6日，美国炼厂用于精炼的原油投入量为1675.9万桶/天，相较于一个月前上升29.2万桶/天，相较于一周前下降14.1万桶/天。美国炼油厂开工率92.8%，相较于一个月前上升1.3pct，相较于一周前下降0.5pct。9月12日，中国主营炼厂产能利用率77.5%。9月11日，山东地炼厂开工率57.2%。
　　成品油方面，截至2024年9月9日，美国汽油、柴油、航空煤油，与原油的价差分别为11.87、17.67、14.31美元/桶，价差相较于一个月前分别下降了10.1、上升了2.4、上升了0.5美元/桶。美国汽油与原油价差大幅下降，主要是由于夏季驾车高峰季节结束，汽油需求变弱所致。
　　投资建议
　　短期来看，受到经济数据疲软等因素影响，原油价格有所下跌。中长期来看，OPEC+预计将根据市场情况来控制原油产量，从而托底原油价格。美国页岩油存在产能瓶颈，并且其战略储备原油库存大量释放后，后续或持续补库存。此外，地缘政治冲突的影响依旧会带来供给的不确定性。综上，原油价格或将于中高位震荡运行，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　全球经济疲软，原油需求不及预期；地缘政治的不确定性；OPEC+原油产量大幅增加的风险；新能源替代原油需求等风险。