报告摘要：
　　事件：据金融时报，乌克兰军队或已进入俄罗斯库尔斯克州苏贾地区，该地区拥有俄罗斯向欧洲输送天然气的苏贾计量站。
　　苏贾计量站，或为俄罗斯经乌克兰向欧洲输送天然气的唯一入口。
　　21世纪初，俄罗斯流入欧洲的管道天然气大部分需过境乌克兰，为保障能源出口稳定，俄罗斯不断寻求绕过陆上的乌克兰、建设跨海管道向欧盟输送天然气，计划分别在北部波罗的海、南部黑海的海域内铺设4条天然气管道，通过波罗的海2条管道是“北溪1号”和“北溪2号”；通过黑海的2条管道分别是蓝溪管道（通往土耳其，2005年通气）、土耳其溪管道（通往土耳其，2021年通气）。
　　俄乌冲突爆发后，索赫拉尼夫卡计量站、北溪管道相继关闭，欧洲对俄罗斯天然气的依赖明显减少（据Bruegel数据，2024年上半年欧洲从俄罗斯进口管道天然气的份额仅占15%左右），苏贾计量站，目前或为俄罗斯经乌克兰向欧洲输送管道天然气的唯一入口。据欧洲统计局数据，2023年，俄罗斯通过苏贾计量站向欧洲供应了约149亿立方米的天然气，占欧盟天然气消费量的约4.5%，也占了俄罗斯对欧洲天然气出口量的约50%。
　　目前，苏贾计量站的天然气运输可能并未中断。
　　据金融时报，乌克兰军队声称进入库尔斯克州苏贾地区。乌克兰天然气网运营商GTSOU声称，苏贾计量站的天然气运输并未中断，但流量可能略有下降，GTSOU在基辅时间8月11日21:00公布的8月12号通过苏贾的天然气流量预计为3960万立方米/日（此前，在2024年的大部分时间里，供应量一直稳定在约4200万立方米/天）。
　　建议关注天然气，以及维生素、蛋氨酸、MDI、抗氧化剂、乙烯等。
　　苏贾计量站或仍存在停止运行的风险。从市场反应来看，8月9日ICE荷兰TTF天然气结算价为40.40欧元/兆瓦时，创2023年底以来新高。此外，天然气是欧洲重要的工业能源和部分化工品的原料，上一轮天然气供给不足使得德国多处工厂宣布减产。维生素、蛋氨酸、MDI、抗氧化剂、乙烯等化工品需要使用天然气作为原料或能源，且欧洲地区的产能占比较高，建议关注天然气，以及维生素、蛋氨酸、MDI、抗氧化剂、乙烯等化工品。
　　风险提示：地缘冲突的不确定性、宏观经济衰退、需求下行风险、供给格局重塑风险等。