宏观&行业消息：【INSG：2025年全球镍产量料增至365万吨】据外电9月24日消息，国际镍业研究组织（INSG）周二在一份报告中称，预计2025年全球镍产量料为365万吨，高于2024年的352万吨。报告还称，预计2025年，全球镍需求量料为351万吨，而2024年预计为335万吨。（文华财经编译）
　　镍&不锈钢：上游镍矿进口量环比快增，到岸价格短期内连续下跌，其中又以低品镍矿跌幅最大最为流畅，由此来看，镍铁方面的产量增长并不明显。而从镍铁价格同样随之下跌可得出镍铁需求不佳的结论，供弱需更弱。镍矿港口库存持续快速累增，处于出2019年以来历史同期最高位置，且尚未出现季节性去库，短期来看或将对电解镍和不锈钢价格形成压制。下游硫酸镍方面，镍豆自融技术条线下的利润回归到正数，或将提供对于纯镍需求的短期支撑。当前来看上限当在13.1万/吨左右。因此判断本轮触底后的反弹上限不高，不宜追多。结合镍矿镍铁价格下移以及镍铁下游不锈钢需求偏弱，预计短期内电解镍表现将会强于不锈钢，可尝试关注多镍空不锈钢的强弱价差策略。操作建议：区间操作
　　锌：国内恰逢旺季和双节补库，短期需求尚可。氧化锌方面和压铸合金方面，前期受到季节性影响，产量有减少，但近期来看，周度产量有所回升。下游镀锌方面，产量连续走低，当前已经处于过去6年历史同期周度产量最低位置，而总体库存方面虽也有连续去化，但依旧处于历史同期高位，总体难言乐观。镀锌需求不佳，但近期氧化锌和压铸合金的产量反弹，相对需求表现较好。总体来看，需求稳中偏弱，但确定性不及供应端。国内TC价格短暂企稳之后再次下降；进口TC降至负数并扩大负值。7月锌矿进口小幅上升，但同比来看大幅下降30.76%，矿端偏紧的预期依旧持续。且锌矿港口库存季节性反弹后重新回落，处于历史同期最低位置。矿端处于产出低叠加库存低的窘境。矿端紧缺的情况延续，而冶炼端在此影响之下利润转负，或将影响开工。供应端问题无法得到解决对于价格的支撑作用较强。基本面上依旧维持略微偏强状态，但技术面上方压力位明显，暂时不宜追多。操作建议：中期看多