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　　1.昨日央行、证监会、金融总局密集发布多项政策，包括降准、降息、下调存量房贷利率及支持企业回购等政策，力度超预期，市场反应强烈。
　　焦煤：
　　现货承压，期货震荡。沙河驿蒙古主焦煤报1600元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1780(+10)。活跃合约报1324.5元/吨(+21.5)。基差275.5元/吨(-21.5)，1-5月差-4元/吨（+2.5）。
　　供给创新高，需求下滑。110家洗煤厂开工率报69.32%(+1.12)，创2月以来新高。230家独立焦企生产率报68.64%(-0.41)，环比继续走低。
　　上游去库，下游补库。523家矿山库存报276.75万吨(-1.6)，洗煤厂精煤库存182.03万吨(-7.92）。247家钢厂库存722.9万吨（+4.55)，230家焦企库存708.22(+13.14)。港口库存405.1万吨(-9)。
　　焦炭：
　　现货开启第二轮提涨，期货震荡。天津港准一级焦报1690元/吨(+0)，部分地区现货开启第二轮提涨。活跃合约报1956元/吨(+31)，盘面反弹。基差-134.04元/吨(-31)，1-5月差-31元/吨(+7)。
　　供需双弱，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率报68.64%(-0.41)，247家钢厂产能利用率报84.06%(+0.17)，铁水日均产量223.83万吨(+0.45)，环比增速有所放缓。
　　上中游去库，下游补库。230家焦企库存44.08万吨（+0.6），247家钢厂库存542.68万吨（-0.9），港口库存190.15万吨（+0.99）。
　　策略建议：
　　近期国内外迎来政策的共振期。海外各国央行跟随美联储降息，国内24日三部门联合发布多项利好政策。对于商品市场来说，存量房贷利率下调利于房地产市场回暖，降准降息释放流动性，利于大宗商品价格上行。另外，对于股票市场的定向支持也能够大幅提振市场信心，提高活跃程度，表明了管理层对于资本市场的重视。整体而言，政策预期已经打满，接下来要看财政政策的配套政策。
　　产业层面，洗煤厂开工率曲折上升，目前已经逼近年内高点，供给仍偏宽松。蒙煤进口通关维持正常水平，但受内外价差走阔影响，海运煤增加，港口进口煤库存累库。上游矿山去库，下游焦企钢厂库存略有走高，库存结构略有好转。焦炭方面，现货首轮提涨落地，且有焦企开始第二轮提涨，随着持续减产，焦企议价权上升，现货市场进入提涨通道。铁水环比增速放缓，产业链整体利润回升阻力减小。后续继续观察钢厂铁水产量变化，若能出现钢厂减产，产业链利润有望形成正循环。
　　宏观方面，国内外政策均有所放松，情绪转暖。虽然政策短期对于需求的影响有限，但是会影响上下游心态，引导下游补库。焦炭开启第二轮提涨，现货企稳。铁水产量环比增速下滑，产业链利润恢复阻力减小，不排除后续再次减产的可能。从基本面看，随着现货进入提涨通道，焦炭基本面改善得到确认，若后续下游钢厂利润修复，焦炭上行空间将打开。从盘面看，近期黑色板块均表现出减仓上行的态势，空头离场推动价格上涨。建议J01轻仓做多参与，后续视基本面变化决定加仓或退出。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）