9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
　　9月政治局会议，有何不一样？
　　首先，从本次中央政治局会议召开时间来看，超出市场预期。历史上研究经济形势和经济工作的会议通常于4、7、10、12月召开，今年在一季度430会议和年中730会议的基础上，中央政治局于9月底专门召开经济工作会议，表明中央对经济工作的重视程度进一步提升。
　　其次，从本次政治局会议的内容来看，相比以往10月政治局会议，其关于经济工作的表述更长，且在宏观政策、房地产市场、资本市场等方面包含不少增量信息。回顾2013-2023年来看，仅2016年、2018年召开的10月政治局会议研究了经济形势和工作，且会议全文较为简短，增量表述相对有限。
　　经济形势：经济韧性强、潜力大，也伴随新的情况和问题
　　首先，9月政治局会议肯定了当前的经济表现和未来的经济潜力，“经济运行总体平稳、稳中有进”，“我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变”。
　　与此同时，会议指出当前经济面临新的情况和问题，要提升经济工作的紧迫感，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”
　　相比年中的7月政治局会议，9月政治局会议更加强调抓住主要矛盾，对做好经济工作的责任感和紧迫感进一步增强。
　　对应我们从三季度经济运行来看，当前经济稳增长压力仍存。8月工业生产、制造业投资和消费增速均出现放缓，8月制造业PMI为49.1%，连续4个月处于荣枯线以下，指向经济环比增长动能仍偏弱。
　　政策基调：抓住重点、主动作为，加力推出增量政策
　　四季度宏观政策取向如何？9月政治局会议提出的“加力推出增量政策”这个表述值得我们关注，也是“努力完成全年经济社会发展目标任务”的重要抓手。
　　继7月政治局会议提出的“持续用力、更加给力”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”之后，9月政治局会议延续宽松基调，强调要“抓住重点、主动作为”，除了落实好存量政策之外，提出要“加力推出增量政策”，预估四季度的稳增长政策仍有加码空间，有助于进一步提振市场预期。
　　对应我们看到9月24日，央行“多箭齐发”，一定程度超出市场预期。包括下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行；降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例。
　　稳增长预期之下，宽货币已然兑现，后续宽财政是否箭在弦上，值得我们关注，而此次政治局会议有进一步聚焦。
　　财政政策：发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债
　　我们认为，财政政策仍是四季度“增量政策”的重要发力点，且市场存在一定分歧，9月政治局会议强调“保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。”
　　与7月政治局会议提出的“要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债”相比，本次会议强调要“发行使用好”超长期特别国债和地方政府专项债，可以看到截至目前，地方债发行进度已逐步进入尾声状态，后续关键在于落实；
　　而落实了存量政府债资金使用后，考虑到当前财政收支预算缺口压力以及经济稳增长的诉求，进一步储备和出台增量财政政策便是市场关切，有其必要性，由此或将进一步影响债市预期与定价。
　　对应可以观察到，今年以来国债发行节奏较快，包括超长期特别国债已发行超7000亿元，而8-9月地方债发行放量，尤其是新增专项债，四季度政府债供给压力有所下降，可为后续政府债增发腾挪空间。
　　截至9月24日，国债全年净融资达3.4万亿元，累计净发行进度约78%，明显高于历史同期水平；1-9月超长期特别国债发行7520亿元，目前仅剩余约2500亿元。
　　此外，9月地方债供给放量，尤其是新增专项债发行超出市场预期，9月新增专项债发行9103亿元，月度发行规模为年内新高，今年累计发行进度已接近2023年同期水平，目前新增专项债额度仅剩余约4000亿元。当前新增专项债的用途有所拓展，基于未披露一案两书的新增专项债来看，截至9月27日，今年特殊新增专项债发行规模已达8003亿元。
　　货币政策：要降低存款准备金率，实施有力度的降息
　　9月24日，央行宣布降准、降息、降存量房贷利率等多项政策，政策力度和出台节奏上一定程度超市场预期。
　　降准方面，央行指出，“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。”这一定程度上也是为配合或有的财政政策做准备。
　　而后9月26日政治局会议进一步强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息。”我们认为，年内降准仍有其空间和可能性，能够为金融机构提供更长期更稳定的资金来源，这当中或包含了对于四季度ML