本期观点&投资建议：1）客观看待美联储降息对中国资产的影响，结合基本面考虑，建议关注腾讯、阿里，重视拼多多的超跌机会，阿里巴巴已入港股通。降息后的交易方向可能不确定，但是交易平台的贝塔确定，建议关注富途、老虎证券、港交所等交易平台。2）教培依然是国内最确定的增长赛道之一，建议关注新东方、学大、卓越等。3）看好咖啡行业格局改善和价格提升，看好瑞幸咖啡。4）汽车后市场的连锁龙头逐步进入“击球区”，推荐途虎。5）挖掘优质小票，叮咚买菜及同道猎聘等都值得关注。
　　消费大板块，1）教育：教培公司转型后业务重回增长，近期财报看，春季趋势仍然强劲，暑秋表现有望延续，推荐新东方-S，关注学大教育、卓越教育集团、好未来、高途等。2）奢侈品：国内奢侈品大盘增速回落，而集团业绩分化，其中入门级消费贡献更小的顶奢品牌，以及单点突破、精准把握消费者偏好趋势的品牌逆势增长，例如爱马仕、MiuMiu等。另一方面，奢侈品集团的全球化属性有望对冲内地风险。继续关注港股Prada。3）咖啡及餐饮连锁：Q3饮品消费旺季，瑞幸单店量价的月度数据逐步强化，对瑞幸的预期更为积极。达势股份业绩韧性强，9月10日纳入港股通，建议积极关注。4）电商：国内电商“价格战”趋缓，继淘宝不再强调“五星价格力”后，抖音电商不再降调低价；阿里、拼多多等纷纷推出商家扶持政策，关注政策效果及对成本端影响；阿里FY25Q1云计算业务表现亮眼，全站推有望未来对CMR收入带来积极贡献，建议积极关注。
　　海外科技，1）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。2）互联网券商：降息后的港美股交易β：佣金收入+利息收入为主要营收来源。7-8月，富途和老虎交易量、换手率、入金趋势持续向好，我们对Q3保持乐观。渐进式降息对利息收入影响相对有限或可控。虚拟货币：富途和老虎已在中国香港上线虚拟货币交易，都是接持牌交易所，在目前定价下，有不错的毛利率，加密资产净收佣率高于港美股正股净收佣率。海外拓展：富途在2023年起新拓加拿大、日本、马来西亚市场，日本和马来西亚获客比超预期，且马来西亚客户的换手率显著高于集团平均换手率。建议积极关注富途控股和老虎证券。3）汽车服务：据中升集团15日官微消息，中升洗美正式上线“中升GO”，建议关注途虎-W。通用汽车自动驾驶部门Cruise将于今年秋季在加州恢复机器人出租车测试，建议关注滴滴出行。
　　新股初识：本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：江苏国富氢能技术装备股份有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、闪回科技有限公司。②美股：Yuanbao Inc.、AGIIPLUSINC.、NETCLASSTECHNOLOGYINC.、正业生物、朴荷生物。本周获备案通知书：①港股：无。②美股：无。成功上市：①港股：美的集团。②美股：无。
　　风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。