市场表现：上周疫苗上涨1.14%，在医药三级子行业中涨幅居前
　　上周（2024.09.16-2024.09.20）医药生物报收6106.92点，下跌0.79%；原料药报收7788.3点，下跌0.28%；化学制剂报收6041.95点，下跌2.71%；中药Ⅲ报收5569.85点，上涨0.84%；血液制品报收9338.92点，下跌1.14%；疫苗报收10670.66点，上涨1.14%；其他生物制品报收7205.24点，下跌0.66%；医疗设备报收8269.21点，下跌1.51%；医疗耗材报收4433.6点，下跌2.77%；体外诊断报收6817.74点，下跌1.48%；医药流通报收2444.23点，上涨0.87%；线下药店报收9948.57点，上涨4.56%；医疗研发外包报收6392.72点，上涨1.08%；医院报收3656.34点，上涨2.17%。13个三级子板块中，线下药店、医院、疫苗、医疗研发外包、医药流通、中药上涨，其余子板块下跌。其中，医疗耗材、化学制剂跌幅相对较大。自2024年年初以来，医药生物板块整体累计下跌27.56%，13个三级子板块中，疫苗、线下药店跌幅超过40%。
　　从公司表现来看，上周疫苗行业表现居前的公司有：万泰生物、华兰生物、辽宁成大、康泰生物、成大生物；表现靠后的公司有：华兰疫苗、金迪克、欧林生物、百克生物、康希诺。
　　估值：上周疫苗板块PE（ttm）为22.54X，PB（lf）为1.64X
　　上周疫苗板块PE（ttm）为22.54X，环比上升0.23X，近一年PE最大值为28.84X，最小值为19.27X。PB（lf）为1.64X，环比上升0.01X，近一年PB最大值为3.32X，最小值为1.62X。PE处于近十年以来7.88%分位数，PB处于近十年以来0.16%分位数。疫苗板块相对沪深300估值溢价率为106%。
　　行业动态及上市公司重要公告
　　（1）FDA批准阿斯利康流感疫苗。美国FDA批准了阿斯利康（AstraZeneca，AZN.US）旗下的无针鼻腔喷雾剂FluMist，用于预防2至49岁人群中由A型和B型流感病毒引起的流感疾病。FluMist成为首款可供符合条件的患者自行接种或由照护者接种的流感疫苗。（来源：金融界）（2）派诺生物首个国产重组U-VLP-RSV疫苗国内临床试验获受理。据CDE官网显示，派诺生物申报重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）（A01B佐剂）和重组呼吸道合胞病毒疫苗（CHO细胞）临床并获受理，受理号分别为CXSL2400622和CXSL2400620，这是首个在国内申报临床的国产重组U-VLP？呼吸道合胞病毒疫苗。此前2024年7月19日，派诺生物宣布其自主研发的U-VLP呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗LYB005已获得澳大利亚人类研究伦理委员会签发的临床试验伦理批件，完成了澳大利亚药品管理局(TGA)备案，正式启动I期临床试验研究。这是首个在海外开展临床研究的国产U-VLP？RSV疫苗，也是派诺生物今年第二款获得海外临床许可的U-VLP？疫苗产品。（来源：新浪财经）
　　2024批签发批次整体下降，带状疱疹疫苗增幅最大
　　2024年截至9月18日，HPV疫苗批签发共147批次，同比下降63.16%。其中，四价疫苗降幅最多，达94.75%；其次是二价，降幅达80%；九价疫苗市场需求较为稳定，降幅仅4.26%。肺炎球菌疫苗批签发共98批次，同比下降11.71%，其中，23价肺炎疫苗同比降幅较大。流感疫苗批签发批次总体较去年同期有所上升，批次同比下降的品种主要是四价流感病毒裂解疫苗。作为具有一定刚需属性的狂犬疫苗，批次同比增长13.88%；竞争格局较好的带状疱疹疫苗，批次同比增长225%。
　　投资建议：长期驱动因素仍在，关注创新疫苗及疫苗出海
　　疫苗行业短期因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等原因而短期承压，但长期来看，政策、需求、技术所构筑的三大驱动因素依然不变，将推动行业长期向好。维持行业“增持”评级。
　　政策：随着疫苗行业相关政策的不断颁布与实施，疫苗行业更加规范，同时，创新型疫苗的加速审批上市、鼓励疫苗研发投入加大等相关政策都将推动我国疫苗行业快速发展。需求：疫苗消费意愿提升叠加人口老龄化助推需求增长。此外，疫苗出海也为疫苗行业拓宽了需求领域。技术：技术创新已成为疫苗行业的核心驱动力，随着技术迭代升级以及更多新型疫苗陆续上市，疫苗的防护边界有望持续拓展。
　　疫苗行业品种为王的特征十分明显。技术为核、品种为王，具有技术创新优势的企业，将拥有更强的产品力。建议关注具有技术及平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业。
　　此外，2024年疫苗行业在国内市场倒逼、新生人口下降的背景之下，不断探索出海道路。国内企业目前预认证量较少、出海路径仍在探索之中，但基于创新力的产品力仍是企业竞争的核心。建议关注出海能力较强的企业。
　　从2024上半年看，多个RSV疫苗获批临床，且国内企业积极布局成人疫苗，寻求国内成人用疫苗和出海的突破，从长期看，政策、需求、技术所构筑的三大驱动因素依然不变，将推动行业长期向好。
　　风险提示
　　（1）行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。
　　（2）政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降。
　　（3）在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。
　　（4）受批签发进度等因素影