报告摘要
　　汽车行业投资逻辑：
　　1-8月中国乘用车累计销量1574万辆，增长2.6%，新能源乘用车销量662.2万辆，同比增长30.2%。进入三季度后，行业增速大幅放缓。前三季度行业竞争加剧，价格战严重。影响降价的主要是纯电动和插混等新能源车型增多。政策发力，预计Q4整体车市热度将有所回升。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。新能源车市场消费热情进一步被激发，其中入门级纯电动车与插混市场强势增长。
　　推荐标的：小鹏汽车9868、理想汽车2015、耐世特1316、敏实集团425
　　食饮行业投资逻辑：
　　餐饮：行业增长较为疲软，龙头表现更坚韧。今年以来餐饮行业增速持续放缓，1-8月销售额同比增长6.6%，增速逐月回落，表现相对疲软。餐饮行业的特点是受消费预期的影响较为敏感，如果预期向好，业绩有望出现比较明显的反弹。啤酒：销售单价仍在提升，销量面临压力。啤酒行业受益于集中度的提升，仍处于景气向上的阶段，啤酒的销售单价仍在提升。但是销量方面面临较大压力，其中有今年天气较凉快的原因，也有餐饮和夜场消费疲软导致的需求下降。白酒：中秋需求不振。根据渠道调研数据，刚刚过去的中秋假期，白酒的销售情况比较疲软，行业的分化仍在持续。乳制品：需求较为疲软，奶价持续下跌。行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格持续下跌，扭转仍需等待产能消化。我们预期产能的消化还将持续较长时间，短期内奶价的拉升还有赖于需求的好转。包装饮料：细分领域增长较好。饮料行业的表现较为有韧性，1-8月销售额同比增长5.3%，头部的饮料公司表现都比较稳健，近两年原材料价格下降的背景下，利润得到了很好的恢复，在无糖茶、运动饮料等细分赛道上增速表现很好。烟草：需求相对有韧性，全球烟叶价格处于上升周期。全球的烟叶价格受到近两年异常天气的影响面临减产，价格持续提升，带来烟草全产业链的上升周期。此外烟草的需求相对比较刚性，抗风险能力较强。
　　推荐标的：首推餐饮板块，业绩弹性较好，估值低。海底捞6862、颐海国际1579、百胜中国9987。其次，推荐关注景气度较好且估值有吸引力的标的。中烟香港6055、思摩尔6969、华润啤酒0291、珍酒李渡6979。此外，我们推荐关注后续上涨潜力大的板块，主要是业绩逆风、估值极低的标的：蒙牛2319、海伦司9869、周黑鸭1458。
　　运动品行业投资逻辑：
　　今年进入下半年以后，运动用品板块估值有所回落，大部分运动品公司维持或者下调了全年指引，使得投资情绪有所下滑。在目前这个时间点，我们认为板块估值已经回落到相对合理的水平，大部分公司估值都在15倍上下的水平，部分已接近10倍，较具备吸引力。此外，我们认为下半年消费情绪可能逐步好转。在各项政策刺激下，消费逐渐回暖，品牌的开店节奏恢复，消费者的消费习惯也将回归正常。且今年作为奥运年，巴黎奥运热度远好于预期，因此预计整个下半年运动品消费情绪也应当好于预期，从而带动相关公司的业绩回升。
　　推荐标的：安踏体育2020、李宁2331、耐克NKE、申洲国际2313.
　　风险提示：政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧