核心观点：
　　乘用车以旧换新政策加码后8月需求表现超预期，我们上调24年全年乘用车终端销量同比增速预期至5%-10%。根据交强险，8月15万以下的乘用车车型环比增速大幅跑赢行业：5万元以下/5-10万元/10-15万元的乘用车车型销量环比分别+69.5%/+17.1%/+12.6%，分别跑赢行业整体销量增速60.1/7.7/3.2pct。此外，10万元以下典型EV车型销量表现跑赢行业整体33.9pct，主要是由于保有量车主在享受补贴+旧车报废收入后能够以较低的成本购入新车。综合考虑以旧换新政策加码刺激效果、地方置换补贴政策陆续出台和正常季节性规律，我们将24年全年乘用车终端销量同比增速预期从0%-5%上调至5%-10%。
　　24年1-8月乘用车行业累计去库69.8万辆，库存去化力度超预期。根据中汽协、交强险数据，截至24年8月底乘用车行业库存为382.8万辆，其中8月乘用车行业库存减少18.5万辆。从动态库销比来看，截至24年8月底乘用车行业动态库销比下降至2.1。
　　新能源拉动中国品牌国内终端份额持续提升。根据交强险数据，8月新能源乘用车交强险销量101.1万辆，同比+49.7%，环比+14.3%。新能源乘用车8月批发口径、交强险口径渗透率分别为48.3%/52.2%，同比分别+12.8pct/+16.2pct。从累计销量来看，24年1-8月新能源乘用车交强险累计销量为594.1万辆，累计同比增速为+41.2%。24年1-8月中国品牌乘用车终端份额为58.1%，较23年全年+6.9pct，新能源拉动中国品牌份额提升22.9pct。
　　继续关注“自主PHEV加速平替合资燃油车”+高端SUV品组合重点车型表现。根据交强险，自主加速平替合资燃油车竞品组合中PHEV渗透率提升显著。其中比亚迪秦PLUS竞品组合中秦L、海豹06自上市以来份额提升速度表现亮眼；比亚迪汉竞品组合中，领克07、小米SU7上市以来份额提升；比亚迪唐竞品组合中，豹5在8月的份额提升较大；高端SUV竞品组合中理想L6份额表现亮眼，24年8月理想L6市占率提升至13.7%。
　　投资建议：考虑行业及企业所处位置，结合当前的市场定价以及智能化进程加速的大背景：（1）乘用车整车我们依旧推荐拐点基本确立的长安汽车、长城汽车（H/A），关注上汽集团；建议关注趋势或继续向上的比亚迪、理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车；建议关注24年销量有望突破向上的华为系整车合作企业、小米汽车；（2）零部件推荐敏实集团、耐世特、郑煤机（A/H）、保隆科技、银轮股份、福耀玻璃（A/H）、继峰股份、伯特利、爱柯迪、拓普集团、旭升股份、科博达、华阳集团、上声电子、宁波华翔。汽车检测推荐中国汽研。
　　风险提示：行业景气度下降；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧。