抖擞精神——申万策略“金融支持经济高质量发展新闻发布会”点评
　　一、降低存款准备金率和政策利率，债券市场利率抬升。本次新闻发布会，央行下调存款准备金率和7天逆回购利率，分别为：1、下调存款准备金率0.5个百分点，年内还将视市场流动性的状况下调0.2个百分点；2、降低中央银行的政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。我们回顾今年的债券市场，历次利率的下调都会带动债券市场上涨，但是我们看到今天债券市场下跌和利率的抬升。这里我们更加确认的是市场风险偏好的抬升。
　　风险提示：政策落实不及预期。（详见正文）
　　(联系人：程翔/王胜/傅静涛)
　　穿越迷雾，驶向何方？——白酒新周期系列报告之二行业篇
　　复盘：三起三落，从扩容式增长到挤压式增长。1989年以来，白酒行业三起三落，由量价齐升的扩容式增长，发展到量减价升的挤压式增长，周期拐点往往为对白酒需求产生较大影响的宏观经济变化、政策变化、食品安全事件等。2005-2007年，经济好转，政商需求旺盛，白酒走向高端化。2009-2012年，四万亿投资拉动经济，高端酒打开价格空间，区域酒、次高端酒相继发力。2015-2021年，大众消费崛起催化白酒新一轮复苏。
　　风险提示：经济下行影响白酒需求；食品安全事件。（详见正文）
　　(联系人：周缘/吕昌/任钰枭)