家居家装补贴如火如荼
　　施政进度：在今年3月和7月中央层面《推动消费品以旧换新行动方案》《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》文件指引下，截至9月23日，除山东/内蒙古/新疆外（且不含港澳台）的其他28个省区均已出台针对家居家装厨卫品类的促消费政策，其中25个省区已进一步明确补贴细则。
　　涵盖品类：具体因省而异，涵盖家具（定制柜类、沙发、床/床垫及桌椅等家居产品）、家装（卫浴、门窗等）、智能家居（智能马桶、功能沙发、智能晾衣机等）等，其中智能马桶、功能沙发等兼具智能+成品属性的品类在更多省区获列入补贴范围（分别对应22/18个省区），此外适老化改造亦是政策高频提到的补贴方向（对应17个省区）。
　　补贴力度：方式上：1）以按比例补贴为主，其中7个省区补贴20%，13个省区补贴15%，北京补贴10%，补贴金额上限不等，对应每人多在2000-30000元区间，而由于家庭成员间补贴上限可叠加，因此预计需求将更大程度地获激发；2）分档（不）定额补贴：（四川/青海/西藏）如青海对家装合同金额在5-10万元区间的补贴1.5万元，超过10万元的补贴3万元；3）消费贷贴息：如重庆对家装厨卫品类消费按年利率2.0%给予贴息补贴。
　　资金结构：本轮各省区的补贴活动中，中央出资比例多在85%-95%的高位区间，其余部分由省级地方承担，有助于提升地方跟进本轮家居家装需求刺激活动的积极性。
　　家电补贴政策的二三启示
　　1）上轮家电全国大规模补贴（2010s前后）：家电下乡、节能惠民和以旧换新三大主力政策催化下，农村地区家电保有量明显提升，城镇地区消费产品结构加速优化。
　　2）本轮家电先行地区补贴（今年8月以来）：主要品类需求多兑现提振效果，且补贴的财富效应下补贴前均价同比增长，其中定位偏中高端的品牌景气度或相对更优。
　　展望本轮家居家装补贴：本轮家居家装补贴的期待点主要在于补贴力度大及有家电的成熟经验可参考，且共性的“中央牵头+地方跟进”的出资结构能有效激发地方推动补贴的积极性。预计补贴名录内的家居品类均有望受益，其中结构层面上，智能类/成品类效果或更可期。不过家居与家电的区别在于：家电标准化程度高、存量需求占比高且价格透明，因此补贴政策刺激效果更佳；家居补贴的影响更多体现在需求总量还是格局变化层面，仍需进一步观察。
　　家居行业观点
　　需求端量价的压力仍然存在，边际变化在于近期各地方政府陆续推出了以旧换新政策，或能逐步刺激部分需求。而更重要的是，行业格局将发生变化，各家企业间增速和盈利能力的差异开始扩大，具备竞争优势的龙头企业长期配置价值突出，当前龙头估值多在8-10X，股息率多在5%-7%。不过因为短期需求端仍有承压，需要从长期视角寻找产品、制造和渠道能力具备优势的企业，待需求端平稳后，将重回成长阶段，且有望加速提份额。
　　风险提示
　　1、各地家居家装以旧换新政策落地不及预期；2、地产销售及竣工低于预期。