【聚酯】芳烃处于低估，PTA买气转好操作策略：观望
　　主要逻辑：
　　1、北美RBOB汽油价格略有反弹，重整油高于RBOB汽油但并不明显，替代辛烷也在下降，并且降至近三年来的最低水平。EIA数据表明炼厂的开工为92.8%，受到飓风影响下降。尽管产量下降，进口下降，汽油库存却继续增加，这意味着汽油需求大幅下降。由于RVP的变化，汽油芳烃混合季节已经结束，辛烷值暂时难以寻找到支撑。欧洲Ebob价格也有所下降，而欧洲石脑油价格保持不变。这削弱了汽油与石脑油的价差，价差50美元，这使得辛烷值的承受能力增加了更多压力。从欧洲出口汽油没有套利机会。亚洲石脑油跟随原油价格的走势，东南亚汽油需求减少而下跌。汽油利润率仍具有挑战性。97 RON优质汽油与普通汽油价差扩大。整体炼油利润率仍然很低，炼油商一直在降低负荷。
　　2、北美MX价格疲软，美国夏季汽油法规结束，丁烷可以掺合到汽油中，从而取代高辛烷值、低雷德蒸气压的组分。随着基本汽油需求下降，混合需求继续疲软。北美和韩国之间的价差为40美元，区域价差无法使得跨区域运输发生。随着驾驶季节的结束和需求的减少，石脑油市场开始显示出一些疲软。MX的价格已跌至2021年以来的最低水平，汽油混合和PX的需求依然疲弱，MX与石脑油的价差达到了63美元/吨，这是近两年的新低，这甚至连重整和提取成本都无法满足。
　　3、更多的炼油厂因利润微薄而削减产量，PX现货价格现大幅下跌至新低。尽管价格疲软，但对PX的需求仍然维持，亚洲PTA产量维持高位，大多数PTA装置目前都在高产能运行。国内PTA出口订单有所下滑，聚酯生产商在等待市场稳定下来。由于汽油利润较低，亚洲装置正在改变炼厂汽油模式运行，增加了PX的生产负荷。这导致PX的供给过剩，PX与石脑油的价差下降至2022年以来的新低，达到180美元。即使在芳烃利润率急剧下降之后，由于汽油的利润率甚至更低，芳烃提取的重整油依然是更优选择。PX与MX的价差继续保持在100美元以上的水平。
　　4、PTA库存增加，下游聚酯工厂的采购意愿明显增加，PTA的加工费扩张，现货的加工费达到360元/吨，PTA的基差位-75，市场买气明显恢复，PTA的加工费维持主要来自于PX让利。
　　风险关注：美联储降息、美国经济出现衰退等