8月至今，离岸市场较A股表现更佳。截至9月13日，8月以来A股回调幅度较大，沪深300指数下跌7.6%，MSCI中国指数也录得下跌1.6%，港股和中概股表现较佳，纳斯达克金龙中概股指数上涨2.9%，恒生指数上涨0.4%。综合来看，能源、材料、必选消费等板块跌幅较大。
　　美联储降息有助于提升港股估值及流动性。当地时间9月18日，美联储超市场预期降息50个基点，开启新一轮降息周期。我们认为美联储降息将有利于改善全球市场的流动性，尤其是新兴市场的流动性。值得注意的是，目前港股市场估值偏低，盈利增长改善趋势明显，有望吸引资金净流入。另外，根据我们此前的分析，美联储降息有助于提升港股估值，有利于港股获得相对较佳的表现。下面，我们总结出降息周期下港股市场值得关注的三大投资交易方向。
　　方向一：有望受益于美联储降息的成长板块和个股。在利率走低、流动性宽松的情况下，市场风格或将由价值股切换为成长股。成长型板块对利率变动较为敏感，降息初期其估值有望得到修复。目前，医疗健康（尤其是生物科技）和信息技术板块的前瞻市盈率仍低于其过去五年均值，这些板块明年预期盈利增长较为强劲。从细分主题投资板块上看，港股和中概股的成长股主要集中在需求侧，围绕新兴消费、服务消费和消费升级等主题。我们优选出19个有望受益于美联储降息的个股供参考。
　　方向二：有望受益于人民币升值的行业。美联储已开启降息周期，美元指数或在中期呈下行趋势，有望支持人民币进入升值通道。经过对过去12轮人民币升值期间MSCI中国各行业的表现进行分析，我们发现房地产、信息技术、材料和可选消费行业领涨。从基本面看，降息将有助减轻企业的利息负担、降低融资成本，资产负债率较高的行业及持有外汇资产负债的企业或较受益。根据iFinD，目前存量中资美元债较多的行业为金融、房地产和工业，这些行业的资产负债率也偏高。
　　方向三：优质港股高息股。在利率持续下行的趋势下，资金有望流入风险资产，优质高息股的收益确定性相对更强。前期随着市场回调，港股高息股也出现了不同幅度的调整，估值已回归至均值附近，市场对于交易过于拥挤的担忧有所减轻，提供了一个更好的布局机会。
　　浦银国际重点关注股票组合：加入泡泡玛特，移出华润啤酒、和黄医药和巨子生物。自上次更新至今，组合下跌3%，跑输MSCI中国指数、恒生科技指数和中概股指数。期间，中国飞鹤和腾讯控股的表现相对较好，但拼多多和华虹半导体表现相对较弱。目前，组合包含安踏体育、比亚迪电子和零跑汽车等8只股票，预计这些个股有望在未来6至12个月内获得较强的相对表现。
　　投资风险：政策刺激不及预期，地方债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美国经济衰退超预期，人民币大幅贬值，流动性趋紧。