事件：9/11国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，保险“新国十条”围绕行业高质量发展，明确行业阶段发展目标。
　　新国十条强调行业高质量发展，防范化解行业风险，支持实体经济。新国十条主要分为三部分：一是坚守金融工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展的总体要求。二是从严监管、防范化解行业风险，稳慎推进风险处置。三是服务民生与实体经济，深化行业改革开放与产品创新。新国十条与中央金融工作会议理念一脉相承。
　　资产端培育耐心资本，服务新质生产力发展。新保险国十条明确提出提升保险业服务实体经济质效。一是发挥保险资金长期投资优势，服务新质生产力发展。二是完善关键人员激励约束机制，加强长周期考核，预计与去年10月财政部发布的《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》提到的“3年周期指标+当年度指标”相呼应。三是强化资产负债联动监管，依法合规运用金融衍生品，稳慎推进全球资产配置，或有逐步放开海外投资限制，丰富险企投资品类，提升风险分散能力。
　　寿险降低负债端风险提升服务范围，鼓励创新转型。一是健全利率传导和负债成本调节机制，呼应今年8月金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》提出的建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。参考5年期以上LPR、5年定期存款基准利率、10年期国债到期收益率等长期利率，确定预定利率基准值。二是研究完善与风险挂钩的保单兑付机制，加强久期和利率风险管理，有望推动行业严控风险、健全风险防范和处置机制。三是提升保险业服务民生保障水平，大力发展储蓄型产品包括第三支柱养老保险如商业年金、个人养老金以及专属产品等。同时推动产品转型，支持浮动收益型保险发展如分红险、万能险等浮动收益产品；保障型产品提升健康保险服务保障水平，丰富商业医疗保险产品形式，推动就医费用快速结算，扩大新药新技术保障范围以及发展长护险，持续满足市场产品多元化、医疗保障分层需求。
　　财险以新能源汽车商业保险为重点，加速农险发展进程。一是深化车险综合改革，对应去年9月金融监管总局下发的《关于加强车险费用管理的通知》持续强化费用管控，规范车险市场秩序；以及今年1月发《关于切实做好新能源车险承保工作的通知》，提高新能源车险服务质效。二是强化绿色保险顶层设计。提升农业保险和农村基础设施保险发展水平。健全财政支持的农业保险大灾风险分散机制。合理安排中央、省级财政对主要粮食作物、地方优势特色农产品的保费补贴，推动行业高质量发展、拓展业务范围。
　　投资建议：资产端预期改善，维持行业推荐评级。估值方面：截至9/12收盘，当前A股四家险企平均静态/动态PEV 0.56x/0.50x，均处于历史分位底部，下行风险小。保险新国十条多次强调行业各业务高质量发展，稳健化解行业风险，经营稳健、资源禀赋更强的头部公司未来将持续受益。资产端：稳经济政策有望陆续出台，权益和利率改善预期增强，3Q24-4Q24险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、预定利率下行有望持续降低负债端成本，2024年行业NBV有望保持双位数增长。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安；业绩稳健增长、NBV和利润有望超预期的中国太保；建议关注中国人寿。财险：强烈推荐业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保。
　　风险提示：1)政策落地不及预期；2)权益市场震荡下行；3)利率快速下行。
　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。