8月销量大幅回升。新能源汽车渗透率（零售及批发）连续四个月创历史新高。中国乘联会数据显示，2024年8月，中国狭义乘用车零售销量约191万辆，同比增长-1.0%，环比增长10.8%。其中，新能源汽车零售量达103万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%，渗透率达53.9%（同比增长16.7个百分点，第二次突破50%），连续6个月创历史新高。与此同时，新能源乘用车批发渗透率达到48.9%，亦创下历史新高。其中，燃油车零售量为87万辆，同比下降28.0%。
　　“以旧换新”（国家承担约90%的报废更新补贴资金）新政逐步实施，带动了新能源汽车销量的回升。近期，广西、上海、青岛、广西、山西等多个地方政府陆续落实“以旧换新”政策的最新细则，有望带动销量持续回升。此外，成都车展和传统“金九”销售旺季带动了西部车市的持续促销，有望进一步促进9月销量的高增；同时，国家呼吁行业应对激烈的竞争，终端市场价格开始企稳，有望对我国汽车行业的稳定和健康发展起到促进作用。
　　出口总体强劲，尤其是新能源汽车出口大幅反弹。2024年整体汽车出口延续去年强劲的增长势头，2024年8月出口总销量为41.3万辆（含整车与CKD），同比增长24.0%，环比增长9.0%。其中，新能源汽车出口销量为9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%。2024年前8个月，乘用车累计出口304万辆，同比增长30.0%。随着南美市场销量的回暖，出口销量有望进一步回升。尽管欧盟反补贴调查及征收高额关税对中国新能源汽车出口欧盟市场产生了一定影响，但并未对中国新能源汽车出口造成重大打击。2024年前8个月，中国自主品牌乘用车出口欧盟市场零售同比增长55.0%，继续保持整体海外市场强劲增长的态势。我们维持2024年整体高增的观点。我们继续认为，大部分中国自主品牌的海外业务扩张布局将进一步发生改变，部分东南亚、南美市场的建厂步伐将加快。同时，我们预计直接在欧洲设厂以降低关税上调影响的举措也将很快发生，这将进一步改变中国自主品牌出海的进程。
　　从中长期投资视角来看，汽车板块机会仍在于业绩兑现能力较好的车企及零部件公司。整车板块，继续推荐新能源转型较快的头部自主品牌和“造车新势力”。因此，我们推荐长城汽车-H（02333 HK）、吉利汽车（00175 HK）、比亚迪股份-H（01211HK）、理想汽车-W（02015 HK）、小鹏汽车（09868 HK）和零跑汽车（09863HK）；重卡板块，我们推荐中国重汽-H（03808 HK）和潍柴动力-H（02338 HK）；零部件板块，受益于国内汽车行业的复苏和海外市场销售的逐步回暖，我们推荐耐世特（01316 HK）和敏实集团（00425 HK）。
　　风险提示：1）行业竞争可能加剧，进一步引发价格战；2）终端市场销售可能低于预期；以及3）地缘政治风险可能加剧。