投资要点
　　板块观点：
　　景区：出行景气度延续，行业利好政策频出，服务消费成为政策新的发力点，期待8月数据提升带动需求继续向上。
　　教育：看好K12、招录及管理培训。K12方向行业政策面再迎利好，服务消费鼓励支持教育和培训服务，供需结构较好且需求稳健，经营效率提升，部分公司门店重启扩张，暑期旺季收款情况良好；24年高校毕业生和高考报名人数均再创新高，24年国考报名及参考人数增长明显，招录就业培训需求旺盛，行业竞争格局改善，部分公司凭借高质量和高品质的教学脱颖而出；管理培训业务景气度有所走弱，但公司高分红；另外可关注IT培训相关的鸿蒙生态体系发展。
　　线下美护：线下美护行业需求端增速放缓，消费力减弱，医美机构现金流恶化；上游产品端竞争格变差，传统品类如玻尿酸竞争格局恶化，部分再生材料、重组胶原蛋白赛道热度仍然较高；头部医美机构OEM代工增长趋势明显。
　　化妆品：618大促虹吸效应明显，7&8月面临淡季更淡，国货品牌表现差异分化较大，头部品牌如珀莱雅、韩束、可复美、丸美、润本仍保持高于行业的增速，外资品牌尤其是日系韩系掉队严重，但国货品牌在相对高客单价的品类中份额仍较低，品牌心智的韧性不够。
　　个护：传统个护赛道竞争格局优于化妆品等消费赛道，外资品牌及传统老品牌市场份额下滑，主动求变革、打法灵活、对消费者洞察敏锐的新型品牌抓住抖音赛道，取得较快增长，产品力及品牌力逐步提升。
　　宠物：宠物食品中主粮板块韧性较强且表现亮眼，保健品、宠物用品等增长迅速。国货品牌同时具备出海及自主品牌替代逻辑。
　　免税：阶段性来看，由于消费者信心不足，国际客流同比提升明显，近期海南离岛客流及离岛免税客单价均承压；但目前免税体系内部包含离岛免税商之间的、封关的、与机场之间的以及与海外免税商之间的竞争格局均已较好；预计后续阶段性影响因素有所改善后，免税行业收入、利润率及估值均有提升空间。同时市内免税政策应声落地，预计将为行业带来可观增量。
　　酒店：价格表现较优，开店有所提速，但入住率相较疫情前仍有缺口，重点关注商务需求修复及个股逻辑兑现。
　　人服：灵工业务增长带动收入、业绩提升；从结构来看，猎头及中高端岗位恢复偏弱。板块估值筑底，就业景气度尚未见明显改善，修复仍有空间。
　　餐饮：23年多数餐饮门店同店恢复度高，今年在高基数基础上进一步上行有压力。
　　会展：内展稳健经营，企业出海需求+政策驱动高增，外展持续高景气，核心公司股权激励落地，下半年将迎来出海办展旺季。
　　传统零售：零售板块呈现出行业合作活跃和资源整合的趋势。电商与线下商业协同合作与创新正在深化，不少企业出现聚焦核心业务和优化品牌组合上的战略调整。整体来看，零售板块通过多样化的合作和业务重组，寻求业务升级和市场拓展。受经济增速不及预期影响，行业增速有所放缓。
　　黄金珠宝：金价高位盘整背景下，终端销售短期承压；当前仍需跟踪加盟商补库存意愿及龙头拓店节奏变化。
　　跨境电商：欧美、中东、东南亚地区市场消费旺盛，国内轻工制造业出海需求不断提升下，跨境出口电商通过亚马逊等平台，或自建平台形式快速获取市场份额。
　　风险提示：社服&零售&美护行业系统性风险；公司治理风险；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；化妆品品牌力下降；华熙生物、锦波生物为我司做市企业等。