数据：8月CPI同比上升2.5%，低于前值的2.9%；CPI环比为0.2%，持平于前值。核心CPI同比上涨3.2%，持平于前值；核心CPI环比上涨0.3%，高于前值的0.2%。
　　能源价格同比增速大幅放缓。8月食品价格增速为2.1%（前值2.2%），其中家庭食品价格增速为0.9%（前值1.1%）、非家庭食品价格增速为4.0%（前值4.1%）。能源价格增速为-4.0%（前值1.0%），其中能源商品价格增速从前值的-2.1%跌至-10.2%、能源服务价格增速从前值的4.1%放缓至3.0%。
　　核心服务价格同比增速持平于前值。8月核心商品价格增速为-1.7%（前值-1.7%），其中新车价格增速为-1.2%（前值-1.0%）。核心服务价格增速为4.9%（前值4.9%），其中住房租金价格增速为5.2%（前值5.1%）、医疗护理价格增速为3.2%（前值3.3%）。
　　具体来看：1）能源价格同比增速为通胀主要拖累。能源价格环比增速从前值的0%回落至-0.8%，其中能源商品价格环比增速从前值的0.1%回落至-0.6%。8月以来市场对于美国硬着陆预期不断上行，叠加OPEC+增产预期走强，带动能源价格下调。2）住房租金价格重新反弹。占住房租金比重较大的业主等价租金环比增速为0.5%，高于前值的0.4%，使得同比增速从前值的5.3%回升至5.4%。主要居所租金价格环比也仅从0.5%小幅放缓至0.4%。3）核心服务价格环比增速回升。8月非农数据显示时薪环比和同比均有所走高，劳动力市场供需缺口收窄但薪资韧性较为显著。另外，8月美国服务业PMI也在扩张区间内进一步走强。对应8月核心服务价格环比增速也有所走高，核心服务价格环比增速从前值的0.3%上升至0.4%。
　　8月非农和通胀数据显示美联储大概率还是会以预防性降息为主。近期威廉姆斯表示今年美国GDP增速预计在2-2.5%之间，或意味着GDP增速虽然放缓，但仍不至于硬着陆。短期美国经济内部结构持续分化，具体体现在库存变化对冲地产投资下行，中高收入群体的消费能力依然较强。从通胀的角度来看，通胀的下行未必一帆风顺，地缘政治和金融条件的宽松或都将为通胀提供下限。FEDWATCH显示9月降息25个bp的概率为85%，11月降息50个bp的概率为48%。
　　数据公布后，10年美债收益率和美元指数小幅上行，美股期货和黄金价格有所回落。
　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球经济下行超预期。