报告摘要：
　　作为政府部门视角下经济表现的微观映射，财政对于理解和判断当前及未来的宏观经济走势至关重要。当前我国经济有效需求不足，市场对于财政加码托底经济期待已久。基于“财政四本账”的收支构成、央地划分以及勾稽关系，以及对于经济低谷期财政刺激政策的系统复盘，本文对我国当前经济形势进行分析判断，并对2024年下半年财政发力的空间和方向进行展望，以期为投资者提供参考。
　　财政在国家治理中发挥支柱作用，预算管理是宏观调控的重要手段，因此读懂财政数据对宏观经济分析尤为重要。在我国当前的财政预算体系下，政府预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算四类，俗称财政“四本账”。
　　从结构上看，一般公共预算规模居首，国有资本经营预算规模最小；从勾稽关系来看，财政四本账并非独立运作；由于存在资金调转和跨期转移，每本账有收支和收支总量两个统计口径，一般公共预算支出总量大于收入总量部分列为财政预算赤字。
　　年初以来基本面面临的挑战增加，经历了两个阶段。由外需走强支撑生产上行，转为内外需均面临挑战下生产端有所放缓。在当前基本面疲软叠加公共预算收入承压的背景下，亟待财政政策发力提振经济，后续财政政策如何推进已成为资本市场广泛关注的重要议题。
　　通过对2008年以来几轮经济低谷期财政刺激复盘可知，经济增长承压时，扩大财政赤字、推进基建投资为财政支持的重要途径。我们认为：1）提振基建投资与推进形成实物工作量、2）更大力度推动更新换新及服务消费、3）地产优化政策宽松加码、4）财税改革增加地方自主财力可能是未来财政发力的可行方向。
　　补充财政收入规模测算：1）“特殊”新增专项债或可补充地方财政收入约5314.29亿元；2）发行6000亿元特殊再融资债补充财政收入用于支持政府化债；3）国有资本经营预算覆盖度、征缴比例及调入比例提高可补充财政收入约360.60亿元；4）增发国债4000亿元或1万亿元。
　　2024年广义支出增速测算：1）悲观：0.97%；2）中性：3.72%；乐观：5.32%
　　风险提示：模型测算误差、财政政策超预期、基本面表现超预期