宏观点评
　　美国经济-经济延续放缓
　　8月美国服务业PMI延续扩张，需求仍然稳健，商业活动保持稳定同时企业招聘放缓。但制造业PMI已连续收缩，需求走弱，新订单创15个月以来最大收缩，生产指数再创2020年5月以来新低。就业市场温和放缓，尽管首次领取失业金人数继续下降，但JOLTS职位空缺数与ADP新增就业人数低于预期，企业招聘不断放缓，失业人口重新找到工作的难度加大。
　　总体来看，美国经济延续放缓，已从去年过热状态回归平衡，未来可能进入偏冷状态。但美国经济有更大概率避免衰退，一方面经济各部门受疫情冲击、经济重启和政策刺激的影响时滞不同，呈滚动式收缩或扩张，避免同步叠加带来短期大幅收缩，另一方面家庭资产负债表仍然稳健，消费意愿较强。我们预计美联储可能在9月开始降息，12月再次降息，全年降息50个基点，明年进一步降息125个基点。（链接）
　　美国经济-就业放缓
　　美国8月新增非农就业大幅回升但仍低于市场预期，过去两个月数值再次大幅下修。从3个月移动平均来看，非农就业保持放缓趋势，特别是私营部门新增就业已降至2012年以来除疫情初期外最低。每周平均工时和平均时薪增速均小幅反弹，延续增长的总收入将继续支撑美国消费。失业率小幅下降，主要由于7月受极端天气影响而大增的临时失业人数的回落和家庭调查口径下就业人数大幅增长。
　　美国本轮失业率上升更多的是由于移民大量净流入导致劳动力人口增速超过总就业人数增速，尽管新增就业正不断放缓，但企业裁员水平保持低位，就业市场整体仍然稳健。
　　我们预计美国经济将进一步放缓，但有望避免衰退。一方面经济各部门受疫情冲击、经济重启和政策刺激的影响时滞不同，呈滚动式扩张或收缩，避免了同步叠加带来的短期大幅衰退；另一方面美国家庭资产负债表与薪资增速仍然稳健，支撑消费延续扩张。预计美联储将在9月降息25个基点,与2019年8月开始降息周期的首次“Insurance cut”相似。我们维持今年降息50个基点和明年进一步降息125个基点的预测。（链接）