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　　全球宏观
　　预计9月降息25基点仍是基准场景—美国8月非农就业点评   宏观策略
　　蔡瑞, CFA   Carl.Cai@bocomgroup.com
　　美国8月非农新增就业14.2万人，预期16万人，前值修正至8.9万人。8月失业率降至4.2%，持平预期，前值为4.3%。劳动参与率维持在62.7%，与预期和上月一致。8月平均时薪同比增速回升至3.8%，高于预期的3.7%，上月为3.6%；平均时薪环比增0.4%，高于预期的0.3%，上月修正为-0.1%。平均每周工时为34.3，预期34.3，前值34.2。
　　后市观察：8月非农就业数据好坏参半，但市场仍提高降息押注，9月降息25基点和50基点概率均为50%左右。8月非农数据公布前，疲弱的制造业PMI、职位空缺数、ADP就业人数意外放缓均一定程度上加剧了市场衰退担忧。8月全球央行大会上，鲍威尔已释放明显的降息信号，9月降息几成定局，但我们认为降息25基点仍是基准情形，当前就业市场的放缓尚未全面转弱至衰退时期的水平，因而尚不支持大幅降息。同时，美联储如果大幅降息有可能释放不利的信号，加剧衰退恐慌。美国将于下周四公布8月CPI数据，作为9月会议前的最后一份重要参考数据，预计仍会对降息幅度、路径有着重要影响。