行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约4.8%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约6.4%，南华贵金属指数本周下跌约1.4%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则损失超过0.6%；长周期时序规则损失接近0.1%；中周期截面动量获利超过1.3%；长周期截面动量损失超过0.1%；中周期时序动量获利接近1.1%；长周期时序动量获利接近3.0%；截面偏度因子损失超过3.2%；期限结构因子获利接近0.9%；截面仓单因子获利接近0.02%；截面库存因子损失接近3.5%。
　　板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在有色金属板块损失较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在农产品板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面偏度因子在能源化工板块损失较多；期限结构因子在有色金属板块获利较多；截面仓单因子在能源化工板块获利较多；截面库存因子在能源化工板块损失较多。
　　品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在PTA上获利较多；长周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在PTA上获利较多；中周期截面动量在锡上损失较多，而在玻璃上获利较多；长周期截面动量在菜粕上损失较多，而在玻璃上获利较多；中周期时序动量在天然橡胶上损失较多，而在玻璃上获利较多；长周期时序动量在菜粕上损失较多，而在玻璃上获利较多。截面偏度因子在菜粕上损失较多，而在镍上获利较多；期限结构因子在铁矿石上损失较多，而在玻璃上获利较多；截面仓单因子在菜粕上损失较多，而在玻璃上获利较多；截面库存因子在菜粕上损失较多，而在纯碱上获利较多。
　　后市预估：海外方面，美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，较7月前值46.8回升，7月时ISM制造业PMI创下去年自11月以来八个月的最低值。分项来看，就业指数46，7月前值43.4，为2020年6月以来最低。8月数据表明工厂就业继续萎缩，但萎缩速度有所放缓；支付价格指数从7月的52.9上升至54。尽管订单低迷，但制造商面临投入品价格上涨的问题，这可能反映了运费飙升；6月、7月、8月的新订单指数为49.3、47.4、44.6；库存指数为45.4、44.5、50.3；两者之比为1.0859、1.0652、0.8867，该比例近三个月呈明显的下降态势，突然跌回衰退水平，或表明制造业的管道已经严重堵塞，须警惕大规模裁员的可能。
　　风险提示：国内经济恢复或政策不及预期；海外系统性风险冲击；地缘政治局势等