每日大市点评
　　8月中国官方制造业及服务业PMI等领先数据显示中国经济动能仍较弱，而美国ISM制造业PMI及8月新增非农数据低于预期使美国“衰退”交易重燃，海外股市显著下跌，内外因素增加港股的调整压力。恒生指数上周下跌3.0%，收报17,444点。恒生科指全周下跌2.0%，收报3,478点。12大恒生综合分类指数全线下跌，具周期性的能源及原材料板块分别跌8.3%及7.5%，为跌幅最大的两个板块。尽管上周日元上升了2.7%，但其他高息货币或美元指数跌幅相对较少，而CFTC数据显示日元投机性仓位已连续四周实现净好仓，日元套息交易的大部分平仓压力应早已在8月初出清，预计后续日元再升值对全球风险资产的冲击不会太大。9月进入三季度最后一个月的经济数据观察期，市场寄望9月美联储降息进一步打开中国央行货币政策空间，以及期望以旧换新促消费和地产收储等方面的政策发力。海外市场风险偏好收缩及大幅波动或影响港股的表现，但较低的估值为港股带来下行保护。恒生指数预测PE只有8.1倍，风险溢价处于七年来87.9%分位数，同时也高于滚动两年平均一个标准偏差。短期内，恒生指数很可能在17,000至18,000点区间上落。策略上，盈利预测获得上修且估值在底部的恒生科技指数等板块有较高值博率；部分估值处于历史底部的餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业，若有提高股息分派及回购规模等提振股东回报的动作，也能支撑股份表现。部分浮息债券占比较高及负债比率较重的香港地产股受惠美联储降息。
　　宏观动态：美国8月新增非农仅14.2万，虽然高于上月，但低于预期的16.5万。6月及7月的新增非农亦合计下修了8.6万。8月永久性失业人数基本没有太大变动，而暂时性失业人数较上月减少了19万，反映上月的失业率上升主因飓风影响。8月的失业率回落至4.2%，劳动力参与率与7月持平。从最终修订的数字看，新增非农在今年4月已开始放缓，加上此前的职位空缺报告显示每个职位空缺对应求职者人数降至1.07的疫情前水平，说明美联储放宽货币政策已迫在眉睫。不过，上周初领人数和续领失业金人数均低于预期和前值，反映目前的劳动力市场还相对稳定。利率期货显示市场预期已计价美国必然已进入衰退，9月降息25个基点的机率达到70%，而预计11月及12月每次降息50个基点。
　　行业动态：汽车板块，电动车新势力蔚来（9866 HK）公布历来最好的季度业绩。今年二季度收入174.5亿，同比+98.9%，环比+76.1%；虽然平均单车价格下跌，在规模效应下，二季度整体毛利率9.7%，同比+8.7百分点，环比+4.8百分点；汽车毛利率12.2%，同比+6.0百分点，环比+3.0百分点；Non-GAAP净亏损45.3亿，同比缩减16.7%，环比缩减7.5%。二季度核心指标整体向好，公司给出三季度交付6.1-6.3万的指引,再创季度新高，显示月销量将保持在2万以上。业绩公布后美股蔚来（NIOUS）连续两天上涨超16%，周五港股休市，预计周一开盘后港股将跟随美股上扬。
　　上周医药行业股价波动普遍不大，中期业绩较优的企业股价表现较好。从中报表现看，我们认为石药（1093 HK)短期内略受部分肿瘤药集采及新药研发进度较预期稍缓的影响，医疗服务行业龙头海吉亚（6078 HK）短期内受部分地区医保控费收紧等因素影响增长将放缓。CXO板块美国生物法案前景不明朗。相对而言，重点跟踪的龙头企业中短期我们更看好肿瘤新药研发能力强大的翰森制药（3692 HK)、信达生物（1801 HK)和中国生物制药（1177 HK)。另外，联邦制药（3933HK）的中报中，市场重点关注的毛利率较高的中间体、动保（兽药）和胰岛素销售表现较好，原料药在去年同期因疫情高基数的情况下仍有增长，因此公司主要产品上半年销售表现良好，公司股价业绩后持续稳步上涨。考虑到中间体与原料药需求稳定，动保产品需求在扩张，胰岛素集采影响可控，我们预计公司业绩将平稳增长。
　　上周公用事业及新能源板块普遍下跌，但光伏板块获得支持。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800HK)全周上升3.0%-3.5%。消息面上，近日市场传闻主要光伏玻璃生产商共同研究关闭部份产能以支持光伏玻璃价格。上周光伏玻璃(3.2mm)价格已下跌至21.5-22.0元人民币/平米历史低位。根据此价格水平，我们认为大部分玻璃生产商已无法获利，光伏玻璃价格理论上已触低，相关正面消息或可改善投资情绪。
　　上周虚拟资产ETF波动下跌。港股现货比特币及以太币ETF全周分别下跌约4.4%及5.5%。比特币及以太币分别由前周五60,000美元及2,550美元水平下跌至上周五56,000美元及2,350美元。市场欠缺具体重要消息。投资情绪进一步转差。加密货币恐惧与贪婪指数下跌至30点历史新低。