聚焦发电、电网、用户侧，24H1盈利高增
　　公司主要从事电动汽车充电网和“智能制造+系统集成”两大业务，在国内充电运营行业处领先地位，在中高端箱变等产品细分领域处行业前列。受益下游新能源汽车快速发展，2024H1实现营收63.32亿元，同比+13%；归母净利润1.93亿元，同比+105.26%，系公司聚焦发电侧、电网侧、用户侧持续发力，围绕着客户深耕价值创造。
　　充电桩市场广阔，充电运营否极泰来
　　随新能源汽车保有量与车桩比提升，预计2026年国内充电运营市场规模达552.85亿元。公司充电设备销售稳健增长，盈利能力相对稳定。公司依托模块整桩一体化制造能力，积极向客户销售多样化充电产品。23年公司充电设备销售收入超23亿元，2024年上半年充电设备销售收入超9亿元。此外，特来电积极参与电网调控，开辟能源增值业务。
　　国内外需求旺盛，智能制造业务稳步发展
　　2024H1公司智能制造+系统集成业务实现收入36.73亿元，同比增长13.37%。公司深耕于箱变行业细分领域，客户资源优质。公司智能制造业务主要致力于220kV及以下变配电一二次产品的研发、设计、生产制造。发电侧，2024年上半年，公司针对新能源发电客户的需求，创新研发了高电压数字化全预制舱式模块化变电站解决方案；在电网侧，2024年，公司在国家电网和南方电网的多项招标中持续稳定中标，特别是在输变电集采和配电设备采购中取得规模化成果。
　　投资建议
　　我们预计24/25/26归母净利润分别为6.8/9.8 /13.4亿元，对应PE分别为28/19/14倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。