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　　美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，较7月前值46.8回升，7月时ISM制造业PMI创下去年自11月以来八个月的最低值。分项来看，就业指数46，7月前值43.4，为2020年6月以来最低。8月数据表明工厂就业继续萎缩，但萎缩速度有所放缓；支付价格指数从7月的52.9上升至54。尽管订单低迷，但制造商面临投入品价格上涨的问题，这可能反映了运费飙升；6月、7月、8月的新订单指数为49.3、47.4、44.6；库存指数为45.4、44.5、50.3；两者之比为1.0859、1.0652、0.8867，该比例近三个月呈明显的下降态势，突然跌回衰退水平，或表明制造业的管道已经严重堵塞，须警惕大规模裁员的可能。
　　菜系：市场聚焦加拿大油菜籽的反倾销调查事件，菜系商品短期内出现大幅上涨。但是，中期来看，需要跟踪调查事件的发展，菜系商品的供应是否收紧需要看国内实际的加拿大菜籽进口、加拿大菜油和菜粕的进口情况，以及其他主要出口国对我国的菜籽、菜油、菜粕出口能否增加（主要关注澳大利亚菜籽进口；俄罗斯菜油、菜粕进口；阿联酋菜油、菜粕进口）。另外，从国内蛋白粕和植物油的供给和消费结构来看，豆粕和豆油的占比更大，因此菜粕和菜油能否持续上涨需要看豆粕、豆油和棕榈油能否共振上涨，如果豆粕上涨受限，则要防范菜粕冲高回落的风险，同样的，如果棕榈油和豆油的上涨驱动不足，则要防范菜油冲高回落的风险。
　　黑色：预期有所转弱，黑色考验前低，关注旺季需求成色。多海外空国内依然是市场配置主流选择，而反映内需强弱的资产除了股票和债券，商品中当属黑色。前两日股票商品普跌，驱动来自宏观侧。其一，彭博社传闻“存量房贷降息”，但并未证实；其二，六部门印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》，提到“严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务”；其三，8月PMI录得49.1%，环比-0.3%，显示内需依然偏差。上轮反弹依靠“金九银十”旺季需求预期，但在现实需求没有好转之前，上涨基础较为脆弱，预期一旦有转弱迹象，黑色涨幅很快会吐。展望后市，钢材真实需求正在环比好转，预计黑色跌幅深度有限，前低依然具备支撑，上行空间短期依然看底部反弹10%，后期继续关注旺季需求成色。
　　铜：海外宏观和微观形成了劈叉，海外宏观较弱，但国内微观相对较好，预计价格下行空间受限。美国8月制造业指数低于预期，就业情况有所改善，但总体趋势仍表明制造业活动低迷。新订单/库存比率跌至衰退期水平，市场预估制造业问题比较严重，施压基本金属价格。但从基本面来看，铜的海外库存开始减少，国内社会库存还在持续去化。电网投资持续高增速，带动线缆和铜杆开工率，增强企业补库的动力。在当前偏低价格的情况下，我们更加倾向于等待宏观情绪持稳或者好转，这将与微观形成共振，进而对价格形成支撑。套利上，国内现货偏强，进口盈利空间打开，关注内外正套。
　　原油：利比亚恢复生产、OPEC+四季度增产、商品市场悲观情绪等利空共振，油价大跌。对于中长期看，经济下行压力下油价中枢下移压力毋庸置疑。但对于短期来看，全球原油库存持续2个月去库，OPEC+近期减产执行率提升等利好均为充分消化，金油比高位下油价相对估值短期偏低，超跌概率较大。因此，9月或暂时仍是震荡市，可能还未到趋势深跌的时间点，建议关注10月初OPEC+会议结果。