本报告导读：
　　通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显；美股AI企业财报指引行业趋势。
　　投资要点：
　　通信行业中报业绩呈现稳健增长，但分化现象明显。根据2024年上半年中报统计，上半年得益于5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设的推进，以及人工智能技术的发展带来的新需求，超过60%通信行业上市公司实现了营收增长，超70%的公司实现盈利增长。其中，三大运营商收入和利润继续保持小幅的稳定正增长；光模块和IDC板块表现尤为亮眼，上半年营业收入增速分别为69%和79%，归母净利润增速分别为123%和35%，这主要得益于人工智能技术的发展和算力需求的提升，全球数据中心建设对高速光器件产品的需求量持续稳定增长。不过也有一些细分领域仍有压力，例如卫星通信、通信元器件及设备等。
　　美股AI企业财报指引行业趋势。英伟达财报显示其H卡应用于大模型、推荐引擎和生成式AI的训练和推理驱动了同比和环比的成长；其Blackwell系列产品在Q2给客户送样，对GPU光罩做了改动来提高产出率，预计2024Q4开始生产爬坡然后持续到FY2026，Q4预计出货数十亿美金的Blackwell收入；以太网被CSP、OEM等客户，包括XAI，计划每年推出新的SpectrumX产品，来从2024年数万个GPU扩展到未来数百万的GPU，正在有序推进在年内成为价值数十亿美金的产品目标。Marvell 2024Q2业绩数通增长驱动强，主要驱动是对电光产品的强烈需求、ASIC的预期增长，以及存储和交换机业务；预计第三季度开始发货200G/Lane的1.6TDSP；预计本财年一定会超过15亿美金的目标。两个不同产品的头部企业都显示AI以及带动的其他领域仍旧保持强劲预期，继续重视国内产业链企业的机会。
　　投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的低空经济、卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是关注经济复苏预期下，物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。
　　风险提示：AI等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。