“之前”与“之后”的货币政策传导机制
　　留下的两个问题：
　　1、未来究竟是OMO—7天为基准还是OMO—隔夜为基准：事实上当打了政策“补丁”（+-20-50BP），这个问题已经不再重要；
　　 2、MLF的存留问题：国债买卖可以作为替代工具；（美国货币政策机制如此：回购工具调节短期流动性，国债买卖调节长期流动性）；
　　对于央行来说：面临的只是微观意义上的诉求
　　防缩表（本质为稳增长）+稳汇率+保息差（存贷息差）；
　　三者很难同步实现；
　　对于更高层而言：面临的是宏观意义上的诉求
　　转型（新旧动能切换）+稳增长
　　前者为长期政策趋势，后者为短期政策干预；
　　二季度的经济波动导致了当前稳增长诉求凝聚
　　在经历一季度GDP（5.3%）的开门红后，二季度GDP回落到目标值下方，只有4.7%。更为重要的是：问题均出现在内需方面；
　　外需不可掌控；
　　内需的问题：投资不再边际改善+消费低迷；
　　风险提示
　　美联储货币政策的不确定性：美国降息的幅度和时点等；
　　财政政策力度和经济修复节奏：财政工具投放的方式、释放节奏和对经济提振效果，以及地方债务问题风险化解；
　　海外地缘冲突尚未缓解：乌克兰危机走向、巴以冲突局势和对全球商品的影响