24H1交运板块上市公司业绩同比改善，机场板块业绩涨幅居前。截至2024年8月30日，申万行业分类下124家交运行业A股上市公司中，共有123家披露了2024年半年报。2024H1，披露了半年报的申万交运行业上市公司共实现营业总收入22802亿元，同比减少2.07%，实现归母净利润938亿元，同比增长11.51%。其中，共有110家上市公司实现盈利，占比89%。实现同比盈利增长的上市公司数量为53家，占比43%。分子行业来看，在申万交运三级行业分类下共有13个子行业，2024H1机场、仓储物流、快递、港口、中间产品及消费品供应链服务5个子行业实现了归母净利润的同比正增长，其中机场板块归母净利润同比大幅增长317%。7个子行业归母净利润同比下滑，另有航空运输板块24H1归母净利润为-54亿元，同比减亏85亿元。
　　国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，公路、铁路、港口、大宗供应链等子行业部分优质上市公司盈利能力稳健，现金流表现优异，坚持高分红政策，不断提升经营质量，有望迎来新一轮估值修复行情，交运行业高股息央企价值凸显。
　　24年暑运期间我国民航的旅客运输量持续增长。民航的旅客运输量方面，据民航局例行新闻发布会公布的信息，24年7月1日-8月20日，我国民航旅客运输总量达到1.17亿人次，日均旅客运输量228.6万人次，同比增长11%。8月以来，民航单日旅客运输量持续超过230万人次，8月10日达到245.14万人次，创单日旅客运输量历史新高。根据民航局测算，预计24年暑运期间旅客运输总量有望达到1.33亿人次，日均旅客运输量215万人次，比19年增长10%，比23年增长5%。
　　旺季原油需求提升，油运需求有望边际改善。美国进入暑期汽油消费旺季，传统消费旺季的汽油消费大增，原油去库趋势明显。由于美国经济维持较强韧性，市场对2024年汽油旺季的预期偏乐观，EIA预计2024年5-9月美国汽油消费水平将达到2022年以来最高水平。根据Clarksons统计的全球海运贸易量指数，历史上每年7-9月均为油运旺季，我们预计随着24年原油旺季需求逐步传导到油运环节，油运的需求端有望出现边际改善。目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24-25年供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备强确定性，运价中枢有望持续提升。
　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险