海淀国资入股，多元化布局的教育集团。公司前身为中泰桥梁，2018年完成更名，聚焦K12学校运营。目前，公司的主要业务板块包括K12学校运营业务、产教融合业务以及培训服务业务。截至2023年年报，海国投通过接受委托+二级市场增持的方式，共控制公司股权30%，为公司控股股东，实控人为海淀区国资委。
　　2024H1年公司营收同比稳增，盈利能力逐步恢复。
　　业绩方面，2024H1公司实现营业收入1.52亿元，同比+18.92%;归母净利润-0.10亿元，同比+51.00%;扣非后归母净利润-0.11亿元，同比+47.52%。①分季度看,24Q1-Q2分别实.现营收0.77/0.75亿元，分别同比+12.93%6/25.76%,归母净利润分别为-0.04/-0.06亿元，分别同比+66.66%/+33.58%。②分业务看，公司教育服务/培训/租赁分别实现收入1.17/0.33/0.02亿元，分别同比+30.69%/-9.2296/+2.13%,核心业务教育服务保持稳健增长。
　　盈利能力方面，①毛利率方面，2024H1年公司销售毛利率同比+5.66pct至27.75%，主要系营收占比77%的教育服务业务毛利率提升所致(35.36%/同比+7.38pct)。②费率方面,整体费用率同比-9.02pct至29.29%，其中销售/管理/财务费用率分别为1.43%/16.16%/11.70%，同比-0.59pct/-2.25pct/-6.18pct。③净利率方面，净利率-5.26%，同比+10.23pct,盈利能力改善。
　　教培政策进入稳定期，行业基本完成“筑底”。2月8日，教育部发布《校外培训管理条例(征求意见稿)》，明确规范了教培行业经营的一些具体范式。校外培训管理条例意见稿中删除了“双减”文件中“对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理，参照本意见有关规定执行”的表述，对于高中阶段学科类培训相关政策或出现转机，传统教培业务供给或渐进式复苏。我们认为，此次征求意见稿是对“双减”的补充，而非颠覆，K9学科教育退出历史舞台基本已成定局,此稿更加强调教培机构的有序、理性、合理地运营，行业政策有望进入稳定期。根据教育部消息，截至2022年2月底,原12.4万个义务教育阶段线下学科类培训机构压减到9728个，压减率为92.14%,原263个线上校外培训机构压缩到34个，压减率为87.07%，“营转非”“备改审”完成率达100%,预收费监管基本实现全覆盖，监管总额超过130亿元，所有省份均已出台政府指导价标准，收费较出台之前平均下降4成以上,25家上市公司均已完成清理整治，不再从事义务教育阶段学科类培训。在学科教培行业供给全面出清的背景下，“双减”政策驱动行业加速完成“筑底”，教育公司已进入全面转;型时期，2024H1年公司在新业务辅助下基本经营情况已相对稳定,有望在年内见证业绩企稳回升，盈利拐点或出现。
　　K12业务构建业绩基石,朝阳学校招生有望提振公司毛利率。海淀凯文学校和朝阳凯文学校是K12教育服务运营的载体,持续构建多元化课程体系，打造过硬的口碑和品牌力，通过拓展课程、竞赛类课程等设置，致力于提升学生申请背景，持续向高水平竞赛冲刺形成了「社团+学科组+专业团队」“三位一体”的备赛结构。两所学校均已获得多项授权和认证，其中海淀凯文学校获得A-Level爱德思委员会和剑桥国际教育考试委员会双重认证，学生将拥有更广泛的学术选择,2024届海淀凯文学校美国前50高校录取率100%、前30高校录取率55%，英国G5录取率71%;朝阳凯文学校则通过了全球最大非营利性国际学校权威认证机构Cognia的官方候选资格审查。2023年秋季，朝阳凯文学校精品素质高中正式开学,有望借助海淀学校成功经验和品牌力，推动学校学生和师资规模扩大，进而提振公司业绩和盈利能力，带动公司扭亏为盈。
　　素质教育:业务持续创新,打造业绩新增长曲线。公司主要围绕两所凯文学校打造了凯文体育、凯文艺术及凯文营地。①体育:子公司凯文学信与北京市多个体育协会建立长期合作伙伴关系，为在校学生提供富有深度和广度的特色素质类课程;此外，凯文体育充分利用硬件和人才资源，全方位打造了以跨界冰雪营地活动、进阶式冰雪课程和专业性冰雪:运动俱乐部为特点的服务体系。②艺术:朝阳凯文学校在高中阶段开设了国际艺术班(KAP)和国际音乐班KMP)。③营地:开设了体育、艺术、科技等方向的营地项目。与学科培训不同，素质教育市场受众主要集中在幼儿园至初中阶段学生，且分类涉及面更多，其中艺术教育、体育教育、STEAM教育、研学与营地教育四大主要细分赛道的市场占有率约为90%，2023年素质教育市场空间约为4787亿元(多鲸教育研究院预测)。据教育部发布的2023年全国教育事业发展基本情况，我国幼儿园至初中阶段学生共2.01亿人，且家长对兴趣引导型素质教育8益重视，在受众高基数背景下，有望驱动素质教育渗透率进一-步提升，国内素质教育市场潜力值得期待，看好公司暑期素质教育业务带来业绩新增量。
　　大力拓展职业教育业务，建立教育端与产业端的纽带。①教育端:与多院校合作建立了产业学院，办学层次覆盖了本科、高职和中职,产业学院主要合作内容包括专业申报、招生就业、实训室与平台建设、精品课程建设、竞赛辅导、实践教学、学生职业素养提升、实习实训等，截