投资要点
　　业绩简评：2024H1，公司实现营收77.6亿元，同比+25%；经调整净利润为12.4亿元，同比+18%；剔除汇兑损益影响后经调整净利润同比+25.5%。对应2024Q2公司实现营收40.4亿元，同比+24%；经调整净利润为6.25亿元，同比+9%；剔除汇兑损益后经调整净利润同比+24.6%。
　　国内单店收入有所好转：2024Q2国内MINISO实现营收23.1亿元，同比+18%。国内门店净开81家至4115家。受益于Chiikawa等IP的替代和公司门店模型优化等因素，我们算得公司单店收入增长1.4%，这在当前消费环境下已实属不易，是相当亮眼的表现。公司国内O2O业务快速增长，并尝试“24小时超级店”新业态探索成长空间。
　　海外市场收入高增，直营门店增长较快，期待旺季表现：2024Q2，公司海外市场收入为15.1亿元，同比+35.4%。本季度海外净增157家门店达2753家，其中直营店净增62个达343家，第三方店净增95个达2410家。直营店加速开店时，可能会因为前置费用影响短期利润。而海外旺季（通常为Q4）期间，直营门店有望贡献较高的利润弹性。
　　TOPTOY门店数及收入持续高增：2024Q2，公司TOPTOY品牌实现收入2.15亿元，同比+24%。季度内TOPTOY加速开店，门店数净增35家达160家。2024上半年TOPTOY同店收入实现双位数增长。
　　注重投资者回报，公司宣布大额分红和回购：①公司拟派发相当于6.2亿元人民币现金的中期股息，占2024H1经调整净利润的50%。②公司董事会8月30日通过股份回购计划，可在未来1年内回购最多20亿港元的股份，回购股份数不超过已发行股份数的10%。
　　盈利预测与投资评级：公司是线下品牌连锁零售龙头，未来海外扩张+国内下沉仍有广阔成长空间。本季度后我们采用自然年口径发布公司的盈利预期。我们预计2024~2026年公司经调整归母净利润为28.1/ 33.7/ 39.4亿元，同比+19%/ +20%/ +17%，对应8月30日港股收盘价为13/ 11/ 10倍P/E，维持“买入”评级。
　　风险提示：扩店不及预期，消费需求不及预期，海外经营相关风险等