大类资产配置：关注美国8月非农数据
　　1.海外宏观：美联储降息预期反复扰动
　　(1)美国通胀仍在下行通道中：美国7月PCE物价指数同比增长2.5%，环比涨幅为0.2%。7月核心PCE物价指数同比上涨2.6%持平前值，略不及预期的2.7%，环比上涨0.2%。核心PCE物价指数同比涨幅未延续扩大态势，再一次证明通胀正向着美联储目标坚定前进，9月小幅降息的预期有所升温。同时公布的数据显示，美国7月实际PCE支出环比增加0.4%，略高于预期0.3%和前值0.2%，家庭支出加速，储蓄率降至两年最低水平，美国消费具有一定韧性，但长期消费力或继续受到通胀因素限制。
　　(2)劳动力市场降温推升宽松情绪：美国7月份非农数据显示失业率小幅升值4.3%，一度引发市场对于美国经济衰退的担忧。但从近期公布的周度初申请失业救济人数来看，美国就业市场并未出现大幅度的降温，也使得市场情绪得到了一定缓和。9月6日即将公布的美国8月非农就业数据将是市场观察美国劳动力市场降温幅度的关键数据，若失业率继续上升恐再度引发市场担忧。
　　(3)日欧货币政策走向引关注：欧元区8月服务业通胀率继续上升，能源通胀大幅降温。市场对欧元区服务通胀的粘性仍有担忧，但整体通胀的回落给予了欧央行再次降息的信心。日央行方面，如果经济的确定性上升，日央行将调整货币宽松政策的立场不会改变，美联储政策反复扰动所带来的汇率风险将会是日央行所面临的最大挑战。
　　2.大类资产表现：月度表现上：美债>黄金>美股>美元>原油。美联储降息预期升温，全球股指表现较好，美债收益率大幅下行，美元指数承压下行，其他货币对美元表现较强；全球原油需求增长存在不确定性，国际原油价格偏弱震荡；降息预期驱动下，黄金价格月内再创新高。
　　(1)债市方面，美国通胀处在下行通道中，美债收益率较上月明显下行。短期来看，美联储9月小幅降息已被市场充分定价，预计美债收益率将维持平稳。国内方面，基本面延续弱修复态势，而政府债券发行提速带来的资金面阶段性偏紧，多空交织下8月债券市场波动剧烈，整体呈现倒V型走势。当前央行在二级市场实现买短卖长落地，国债收益率在整体震荡的同时，收益率曲线有望继续陡峭化。
　　(2)汇率方面，美国经济出现部分放缓迹，这也使得美联储9月降息确定性增强，若日央行年内再度调整货币宽松政策的立场，美元指数年内仍有一定下行压力。
　　(3)股市方面，虽然市场宽松预期对市场有一定提振，但欧美8月PMI显示经济存在缓步下行压力，待宽松情绪充分消化，全球股指或再度震荡运行。国内方面，近期美元走弱，对全球风险资产形成利好，但市场预期人民币套息资金或大量回流，带动人民币升值，进而对人民币资产价格形成压力。
　　(4)大宗商品方面，市场对于地缘政治事件的敏感性有所减弱，短期多空博弈仍将继续，黄金价或进入震荡整理。市场正在交易欧美制造业萎缩，原油宏观需求预期下调或对油价形成压力，预计原油价格维持偏弱震荡。
　　3.下周关注重点：
　　国内关注中国8月财新PMI数据；海外关注美国非农就业以及8月ISM制造业与非制造业指数