8月美豆和豆粕价格一度刷新四年新低，油脂价格震荡收高，油粕比进一步走强。
　　从基本面看，美豆丰产格局确定，差别在于供给压力有多大，9月供需报告或将是第一指引。巴西最早9月1日开始播种，时间较往年提前半个月。考虑到目前巴西大豆产区土壤墒值偏低且9月上半月降水展望偏少，巴西大豆实际播种推进速度或有限。在中美贸易预期下，巴西农户会尽可能抢种。面积方面，巴西大豆种植面积今年预计继续扩张，虽然面积或将是近几年增速最慢的一年，阿根廷大豆种植面积有望扩张，南美丰产预期强。这意味着北美压力后还有南美压力，压制全球大豆市场价格。国际贸易方面，巴西出口开始下滑，9-12月出口量或不及去年同期水平。美豆是市场最大供应方，也是价格最便宜方，出口前景偏好。美豆纠结于收割压力、南美丰产预期压力和短期出口改善，预计价格偏弱运行。国内豆粕市场现货库存、仓单均高居不下，反映现货矛盾剧烈。国内9月船期采购结束，采购量尚可，10-12月船期采购偏慢，意味着年底国内豆粕存在供应紧张的担忧。近期下游积极买货，油厂海外采购，矛盾向缓和方向演变，限制了基差、11-1价差上涨空间。1-5月价差主要逻辑在于美豆和南美豆压力差距，核心在于美豆的产量预期。
　　油脂方面，棕榈油产地处于高产周期，尤其是马来半岛，产量乐观。印尼减产令价格高，出口转向马来，缓解了马来的供应压力，造成累库慢。9月后印尼产量或将逐步恢复，上述反馈或打破，关注印尼和马来价差，以判断产地产量恢复情况以及销售压力。加拿大统计局预计加菜籽产量1950万吨，略低于美国农业部预估的2000万吨，但高于市场预期，种子技术提高后高温干旱对菜籽产量影响有限。相比之下，加拿大铁路工人罢工、加拿大关税问题对市场冲击更大。乌克兰和俄罗斯葵花籽产区继续遭受高温干旱困扰，产量仍有下调空间。国内油脂库存接近峰值，后期随需求恢复，油脂总库存有望下降。豆油和菜籽油仓单压力大，压制盘面价格及基差。油脂单边价格预计震荡回落中，买油卖粕可继续持有。