铜
　　上周铜价冲高回落，伦铜收跌0.5%至9251美元/吨，沪铜主力合约收至73820元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.2万吨，其中上期所库存减少0.9至24.2万吨，LME库存增加0.5至32.1万吨，COMEX库存增加0.6至3.6万吨。上海保税区库存环比减少0.5万吨。当周现货进口亏损先扩后缩，洋山铜溢价持平，进口清关需求尚可。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水116.9美元/吨，国内基差小幅回升，周五上海地区现货升水期货20元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大至1720元/吨，当周废铜制杆企业开工率降低。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率延续小幅下滑，需求边际减弱。价格层面，美国经济数据仍有韧性，美联储9月议息会议降息幅度预期有所下调，加之原油下跌，大宗情绪面有所转弱；国内经济现实偏弱，政策力度有待观察，情绪面亦相对偏弱。产业上看海外铜库存继续增加，国内库存去化速度放缓，近期硫酸价格上涨使得冶炼利润改善，有利于产量维持偏高水平，在此背景下铜价或震荡调整以寻找需求端支撑。本周沪铜主力运行区间参考：72000-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9420美元/吨。
　　铝
　　供应端方面云南复产完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据走强。本周国内铝锭库存小幅增加，铝价走高对下游消费形成压制。在供应端维持稳定，需求端边际预期走强，铝价持续走高后消费端开始呈现负反馈态势。后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：19400元-20300元。海外参考运行区间：2400美元-2600美元。。
　　铅
　　价格回顾：上周铅价窄幅震荡。截至周五下午15：00，沪铅指数收至17320元/吨，单边交易总持仓10.05万手。伦铅3S收至2050美元/吨，总持仓14.89万手。内盘基差-170元/吨，价差75元/吨。外盘基差-40.18美元/吨，价差-102.99美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-561.47元/吨。SMM1#铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17000元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.56万吨，LME铅锭库存录得18.12万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得2.94万吨，小幅去库。总体来看：内盘持仓大幅回落，投机资金陆续离场。短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。但国内期货仓单维持较低水平。此外，周五商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者加大补贴力度，一定程度上削减了资金一直以来对于铅锂替代的担忧，提振了未来铅锭消费预期。警惕资金情绪带来的短线反弹风险。