核心观点
　　主要观点更新：本周披露半年报的白酒公司中，洋河24H1实现营业收入228.8亿元（yoy+4.6%）；实现归母净利润79.5亿元（yoy+1.1%），公司发布《关于现金分红回报规划（2024年度-2026年度）的公告》，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，24-26年承诺每年度的现金分红总额不低于当年归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）。若洋河分红以70亿元计算，按24年9月1日市值对应的股息率为5.7%，分红承诺超预期，提高投资安全边际。老白干24H1营收24.7亿元（yoy+10.7%）；归母净利3.0亿元（yoy+40.3%），销售费用率为26.8%（yoy-4.0pct），管理费用率为7.6%（yoy-1.9pct），费用改善超预期，盈利能力同比提升兑现。
　　宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年7月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.7%、3.0%、-0.1%、6.1%。根据公布的7月份金融数据，国内M2月度同比增长6.3%，当月社融规模0.77万亿元，同比增加0.24万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。
　　白酒批价数据：截止8月30日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2710元和2400元；普五和国窖1573的批价分别约为960元和870元，飞天茅台整箱、散瓶批价环比略降，国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，水井坊井台微升，酒鬼红坛下降，其余持平，截止8月30日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约555、860、410、360、455和350元/500ml。
　　啤酒量价数据：2024年7月，国内啤酒当月产量同比下滑5.1%；1-7月累计增长1.4%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年7月平均进口单价为256美元/吨，同比下降26%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年8月23日当周，平均出厂价约2,664元/吨，同比下降18%。截止2024年8月24日当周，玻璃期货连续结算价达到1220元/吨，同比下滑33%。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止8月24日当周长江有色市场铝均价约19624元/吨，同比增长5%。
　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024年8月22日，国内主产区生鲜乳平均价约3.20元/千克，同比降低15.1%。参考GDT数据，截止2024年8月20日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3482和2636美元/吨，分别环比半月前+6.8%、+3.8%；2024年8月20日，干酪平均标价4274美元/吨，环比半月前增长0.0%。参考商务部的数据，截止2024年8月23日，牛奶及酸奶零售价分别为12.20元/升及15.80元/升，环比一周前分别+0.08%、-0.19%。
　　投资建议与投资标的
　　推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。
　　风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。