核心观点
　　事件:公司上半年实现收入+11.3%;归母净利同比+11.9%。Q2收入同比+10.1%，归母净利同比+11.50%。
　　主品稳健发展,浓香结构提升:分产品,上半年五粮液产品收入同比+11.40%,销量+12.1%，毛利率同比稳定。普五提价尚未在上半年业绩中体现，预计将在下半年体现。系列酒收入+17.8%，销量-23.9%，毛利率同比+1.6pct，产品结构保持提升。
　　优势市场稳健发展，北部市场改善:分区域，上半年东部收入同比+15.7%,西部同比+16.7%，南部同比-0.6%，北部同比+8.2%，中部同比+8.2%。东部优势市场和西部大本营保持稳健增长趋势，北部有所改善，南部依然偏弱。
　　安全垫充分:期末合同负债82亿元，同比+123%;应收款项融资及款项197亿元，同比-23%;Q2销售收到的现金279亿元，同比+94%。Q2收现充足，安全垫充分。
　　投资建议︰五粮液业绩增长稳健，符合预期。资产和现金流科目来看，Q2收款比较充足，安全垫充分。维持2024-2026年EPS 8.81/9.78/10.87元，2024/8/29收盘价118.78元对应P/E分别为13/12/11倍。维持推荐评级。
　　风险提示:白酒消费需求继续走弱的风险。